تورم ایالات متحده و نشست سیاست‌گذاری بانک مرکزی چین، بازارها در هفته پیش‌رو!

در ایالات متحده، اقتصاد همچنان ناهمگون باقی مانده است. تقاضای مصرف‌کننده مقاوم است — فروش خرده‌فروشی در ماه اوت ۰.۶٪ رشد کرد که با خریدهای آنلاین و خودرو تقویت شد — اما تولیدات صنعتی و بخش مسکن همچنان عقب مانده‌اند. آغاز ساخت‌وسازهای پروژه های مسکونی در اوت ۸.۵٪ کاهش یافت و مجوزهای ساخت برای پنجمین ماه متوالی کاهش پیدا کرد که ضعف ساختاری در ساخت‌وساز را نشان می‌دهد. فدرال رزرو در واکنش به کاهش ایجاد شغل و تداوم تورم، نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه کاهش داد و به محدوده ۴.۰۰–۴.۲۵٪ رساند، که نخستین اقدام به کاهش نرخ بهره از دسامبر ۲۰۲۴ می باشد. پیش‌بینی‌ها نشان می‌دهد امسال دو کاهش دیگر نیز در راه است تا از تقاضای نیروی کار حمایت شود، حتی با وجود اینکه تورم بالاتر از هدف باقی مانده است. فدرال رزرو در موقعیتی حساس قرار دارد: در حالیکه باید سیاست های پولی را به اندازه‌ای تسهیل کند که رشد اقتصاد و بازار کار حفظ شود، در برابر خطر بازگشت فشارهای قیمتی نیز  باید مراقب باشد.

در خارج از آمریکا، توجه‌ها به بانک مرکزی چین (PBoC) معطوف است که در ابتدای هفته نشست سیساتگذاری پولی خود را برگزار می‌کند. داده‌های ماه اوت چین در زمینه فروش خرده‌فروشی، تولیدات صنعتی و سرمایه‌گذاری ناامیدکننده بود و شکنندگی مداوم اقتصاد را نشان داد و بازارها را نسبت به محرک‌های جدید هوشیار نگه داشت. سرمایه‌گذاران منتظر خواهند بود که آیا PBoC مسیر کاهش نرخ‌های بهره در سطح جهانی — پس از اقدام کانادا، نروژ و اندونزی — را دنبال می‌کند یا مانند میانه سپتامبر نرخ‌ها را ثابت نگه می‌دارد. در مجموع، داده‌های تورمی ایالات متحده و جهت‌گیری سیاست چین، احساسات در بازارهای سهام، کالا و ارز را در روزهای آینده هدایت خواهند کرد.

بررسی هفتگی اقتصاد ایالات متحده — هفته سوم سپتامبر 2025

اقتصاد ایالات متحده در نیمه سپتامبر فراتر از انتظار ات عمل کرد. برآورد مدل GDPNow  بانک فدرال آتلانتا برای سه‌ماهه سوم به ۳.۴٪ افزایش یافت که ناشی از فروش خرده‌فروشی قوی و غافلگیری مثبت در نظرسنجی تولیدی فیلادلفیا بود، هرچند شاخص امپایر استیت نیویورک همچنان ضعف منطقه‌ای را نشان می دهد. تولیدات صنعتی رشد اندکی در ماه ثبت کردند، اما نرخ رشد سالانه کند شده و نرخ بهره‌برداری از ظرفیت تولید نیز  ثابت ماند.

مصرف‌کنندگان همچنان ستون اصلی رشد هستند. فروش خرده‌فروشی در اوت در تمام دسته‌ها بهتر از انتظار بود و ۰.۶٪ نسبت به ماه قبل و ۵٪ نسبت به سال قبل رشد کرد. اما مسکن همچنان نقطه ضعف است: شاخص اعتماد سازندگان به پایین‌ترین سطح از دوران پاندمی سقوط کرد، آغاز ساخت‌وساز در پروژه های مسکونی ۸.۵٪ افت داشت و مجوزها برای پنجمین ماه متوالی کاهش یافت.

بازار کار مقاوم مانده است؛ درخواست‌های اولیه دریافت مزایای بیمه بیکاری کمتر از انتظار بود و درخواست‌های مستمر نیز کاهش یافت که ثبات اشتغال را تقویت می‌کند. فشارهای تورمی متنوع بود: قیمت واردات تقریباً بدون تغییر ماند، اما قیمت صادرات رشد داشت و نشان‌دهنده تقاضای پایدار است. داده‌های انرژی حاکی از فشار بر قیمت گاز طبیعی از ذخایر بالاتر بود، در حالی که تعداد دکل‌های نفتی نشان‌دهنده ظرفیت تولید پایدار است.

سیاست پولی در مرکز توجه قرار گرفت؛ فدرال رزرو نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه کاهش داد و به ۴.۲۵٪ رساند که نخستین کاهش در سال ۲۰۲۵ بود. نمودار دات‌پلات فضای لازم برای دو کاهش دیگر تا پایان سال را نشان داد، هرچند داده‌های قوی هزینه و فعالیت می‌تواند سرعت کاهش را پیچیده‌تر کند. بازارها احتمال بالایی برای یک کاهش دیگر در اکتبر در نظر گرفته‌اند. همزمان نقدینگی فشرده باقی مانده، با کاهش ذخایر بانکی، هرچند خرید اوراق قرضه خزانه داری توسط خارجی‌ها اندکی حمایت ایجاد کرد.

در مجموع، اقتصاد قوی‌تر از انتظار باقی مانده است، به‌ویژه با اتکا بر هزینه‌های مصرف‌کننده و برخی صنایع منتخب، اما ضعف مسکن، نقدینگی محدود و جریان سرمایه ناهمگون همچنان آسیب‌پذیری‌ها را نشان می‌دهد. مسیر آتی فدرال رزرو همچنان کاملاً به داده‌ها وابسته خواهد بود.

چشم‌انداز هفتگی اقتصاد ایالات متحده

این هفته تقویم اقتصادی شلوغ است: داده‌های مسکن، شاخص‌های مقدماتی مدیران خرید از  S&P Global، سفارشات کالاهای بادوام و گزارش کلیدی هزینه‌ها و درآمد شخصی همراه با شاخص PCE که معیار تورمی ترجیحی فدرال رزرو است.

مسکن و PMIها

بازار مسکن همچنان ضعیف است: فروش خانه‌های موجود در ژوئیه ۲.۰٪ رشد داشت اما تقریباً بدون تغییر نسبت به سال قبل است، در حالی که فروش خانه‌های جدید ۰.۶٪ افت کرد و ۸.۲٪ پایین‌تر از سال گذشته است. مشوق‌های سازندگان مانند تخفیف قیمت و خرید نرخ وام اثرگذاری خود را از دست داده‌اند و بیکاری بالاتر و محدودیت‌های قدرت خرید همچنان مانع تقاضا هستند. نرخ وام مسکن به ۶.۲۶٪ (پایین‌ترین سطح ۱۱ ماهه) کاهش یافته است، اما فروش اوت همچنان کاهشی پیش‌بینی می‌شود: فروش خانه‌های جدید -۰.۶٪ به نرخ سالانه ۶۴۸ هزار واحد و فروش خانه‌های موجود -۱.۵٪ به ۳.۹۵ میلیون واحد . PMI ها نشان خواهند داد که آیا بازگشت تولید در اوت و پایداری خدمات در سپتامبر ادامه داشته است یا خیر.

کالاهای بادوام و سرمایه‌گذاری

روز پنجشنبه، گزارش سفارشات کالاهای بادوام اوت منتشر می‌شود. رشد تولید همچنان محدود به چند بخش خاص است و احساسات تجاری ضعیف باقی مانده است. انتظار می‌رود سفارشات کل ۰.۶٪ رشد کند، عمدتاً ناشی از تجهیزات حمل‌ونقل (هواپیما و خودرو)، در حالی که بدون در نظر گرفتن بخش حمل‌ونقل احتمالاً ۰.۲٪ کاهش خواهد داشت. پس از جهش ۳.۳٪ در محموله‌های هسته (اصلی) در ژوئیه، انتظار اندکی اصلاح وجود دارد، اما روند باثبات در محموله‌های سرمایه‌ای غیر دفاعی همچنان از سرمایه‌گذاری مناسب در سه‌ماهه سوم پشتیبانی می‌کند.

هزینه‌ها، درآمد و تورم

گزارش جمعه درباره درآمد و هزینه‌های شخصی مهم‌ترین رویداد هفته خواهد بود. پس از رشد ۰.۳٪ واقعی در ژوئیه، انتظار می‌رود هزینه مصرف‌کننده در اوت ۰.۲٪ دیگر افزایش یابد. فروش خرده‌فروشی بالاتر از انتظار بود، با حمایت از فروش خودرو (به دلیل پایان یافتن معافیت‌های مالیاتی خودروهای برقی) و هزینه‌های آنلاین پایدار. با این حال، خانوارها با چالش‌هایی مانند قیمت‌های بالاتر کالاهای ضروری، ترس از تورم ناشی از تعرفه‌ها و بازار کار فشرده مواجه هستند. رشد درآمد کاهش یافته و در اوت تنها ۰.۳٪ اسمی (~۰٪ واقعی) پیش‌بینی می‌شود. انتظار می‌رود تورم با شاخص‌های CPI/PPI هم‌راستا باشد: PCE ماهانه +۰.۳٪ و PCE هسته +۰.۲٪، که نرخ سالانه هسته را در سطح بالای ۲.۹٪ نگه می‌دارد.

پیامدهای بازار، وال‌استریت

وال‌استریت هفته را با احتیاط آغاز می‌کند. سهام پس از کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در سپتامبر ابتدا صعود کردند، اما سردرگمی پیرامون پیش‌بینی‌ها و سیگنال‌های اقتصادی متناقض باعث شد معاملات نوسانی باشد. داده‌های این هفته جهت بازار را تعیین خواهند کرد: PCE ضعیف‌تر در کنار  PMIهای باثبات روایت «کاهش آهسته نرخ‌ها» را تقویت کرده و اشتهای ریسک را افزایش می‌دهد، در حالی که تورم قوی‌تر یا سرمایه‌گذاری ضعیف‌تر می‌تواند شرایط مالی را سخت‌تر کرده و مانع رشد شاخص‌ها شود.

بخش‌های حساس به نرخ بهره، به‌ویژه مسکن و کالاهای مصرفی غیرضروری همچنان در کانون توجه‌اند. نرخ‌های پایین‌تر وام مسکن می‌توانند به فعالیت مسکن کمک کنند، اما در عین حال انتظارات رشد تولید ناخالص داخلی را بالا می‌برند که احتمالاً سرعت کاهش نرخ‌های بهره فدرال رزرو را کند خواهد کرد.

از نظر تکنیکال، روند همچنان صعودی است، شاخص RSI در منطقه اشباع خرید قرار دارد و تقاضای خرید رو به افزایش است، هرچند با احتیاط. اگر قیمت‌ها زیر سطح ۶,۳۵۰ سقوط کنند، موقعیت خریداران تضعیف می‌شود، اما حفظ این حمایت مسیر را برای دستیابی به سقف‌های بالاتر باز نگه می‌دارد.

چشم‌انداز دلار آمریکا

دلار هفته را با ضعف آغاز کرده و در نزدیکی پایین‌ترین سطح دو سال اخیر قرار دارد؛ پس از بیانیه فدرال رزرو افت کرد، اما با اظهارات پاول و داده‌های قوی‌تر دوباره بخشی از زمین از دست‌رفته را پس گرفت. مسیر کوتاه‌مدت دلار به داده‌های PCE  و مؤلفه‌های قیمتی PMI بستگی دارد. تورم ضعیف‌تر احتمالاً ضعف دلار را تمدید خواهد کرد، در حالی که داده‌های قوی‌تر می‌توانند ثبات یا رشد دوباره ایجاد کنند.

از منظر تکنیکال، شاخص DXY همچنان در یک روند خنثی نوسان می‌کند، زیرا بخش‌های مختلف اقتصاد یکدیگر را خنثی می‌کنند. بازه ۹۶ تا ۹۸ محدوده فعلی تثبیت است و شکست به هر سمت، روند بعدی را مشخص خواهد کرد.

چشم‌انداز هفتگی اقتصاد چین

اقتصاد چین در اواخر سپتامبر در مرحله‌ای از ثبات شکننده قرار دارد. داده‌های ماه اوت تصویری ترکیبی ارائه کردند؛ برخی شاخص‌ها بهبود اندک نشان دادند، اما بیشتر آن‌ها کمتر از حد انتظار بودند. تولیدات صنعتی و صادرات اندکی تقویت شدند، اما سرمایه‌گذاری، مصرف و بازار مسکن همچنان تضعیف شدند. این روندها نشان می‌دهند که اقتصاد همچنان در یافتن مسیر رشد پایدار با مشکل روبه‌روست و انتظار می‌رود سیاست‌های حمایتی در سه‌ماهه چهارم ادامه یابد.

رشد و فعالیت

تولیدات صنعتی در اوت نسبت به سال قبل ۵.۲٪ افزایش یافت (کمتر از ۵.۷٪ قبلی و پایین‌تر از پیش‌بینی‌ها). رشد سالانه تا این مقطع به ۶.۲٪ کاهش یافت که نشان‌دهنده بهبود اندک است. سرمایه‌گذاری در دارایی‌های ثابت بیشترین کاهش سرعت را داشت و تنها ۰.۵٪ رشد کرد (در مقایسه با ۱.۶٪ در ژوئیه)، که منعکس‌کننده اعتماد ضعیف کسب‌وکارها و کاهش هزینه‌های زیرساختی است. فروش خرده‌فروشی نیز کمتر از انتظار بود و تنها ۳.۴٪ رشد کرد (در مقابل پیش‌بینی ۳.۸٪)، و رشد سالانه تا این مقطع به ۳.۶۷٪ رسید. فعالیت ضعیف مصرف‌کنندگان نشان‌دهنده احتیاط خانوارها تحت تأثیر نااطمینانی بازار کار و کاهش ثروت ناشی از افت مسکن است.

قیمت‌ها و مسکن

قیمت مسکن در اوت نسبت به سال قبل ۲.۵٪ کاهش یافت (کمتر از افت ۲.۸٪ در ژوئیه). با این حال، ضعف مداوم در بخش املاک همچنان بار بزرگی بر ثروت خانوارها، سرمایه‌گذاری خصوصی و اعتماد کلی باقی گذاشته است. با توجه به پیوند عمیق این بخش با مالیه دولت‌های محلی و ثبات بانکی، رکود طولانی‌مدت آن یکی از چالش‌های اصلی پکن است.

بازار کار

نرخ بیکاری شهری در اوت به ۵.۳٪ افزایش یافت (از ۵.۲٪). این افزایش بیانگر فشار دوباره، به‌ویژه بر کارگران جوان است. ترکیب ایجاد شغل ضعیف و کاهش مصرف، چشم‌انداز محتاطانه خانوارها را تقویت می‌کند.

بخش خارجی

تجارت نشانه‌هایی از ثبات محتاطانه داشت، اما همچنان شکننده است. صادرات در اوت ۱.۲٪ کاهش یافت (بهتر از افت ۴.۳٪ در ژوئیه، اما همچنان منفی). واردات ۴.۱٪ کاهش یافت و رشد ماه قبل را معکوس کرد، که ضعف تقاضای داخلی را نشان می‌دهد. مازاد تجاری به ۶.۵ میلیارد دلار رسید (مطابق پیش‌بینی‌ها اما کمتر از ۹.۱ میلیارد دلار در ژوئیه). در حالی که تقاضای خارجی کمی بهبود یافت، اصطکاک‌های تجاری، به‌ویژه با ایالات متحده، همچنان چشم‌انداز را تیره می‌کند.

سیاست و هفته پیش‌رو

بانک مرکزی چین (PBoC) این هفته در شرایط فشار برای واکنش به داده‌های ضعیف تشکیل جلسه می‌دهد. این بانک در اواسط سپتامبر نرخ‌ها را بدون تغییر گذاشت، حتی در حالی که آمریکا کاهش داد و به جای آن بر اقدامات مالی و حمایتی هدفمند تکیه کرد. بازارها انتظار دارند هرگونه اعلامیه جدید — چه در زمینه هزینه‌های مالی، حمایت از مسکن یا مشوق‌های مصرفی — با دقت بررسی شود. شاخص‌های جزئی‌تر مانند فعالیت توسعه‌دهندگان املاک، فروش کالاهای بادوام و تقاضای خودرو نیز برای سنجش اعتماد مصرف‌کننده رصد خواهند شد.

ریسک‌ها و سناریوها

• سناریوی نزولی: اگر محرک‌ها ضعیف یا دیرهنگام باشند، اعتماد بیشتر کاهش یافته و فشار بر مصرف و سرمایه‌گذاری تشدید می‌شود. کاهش شدیدتر صادرات یا محدودیت‌های تجاری جدید می‌تواند رشد سال ۲۰۲۵ را به زیر هدف ۵٪ سوق دهد و اقدامات قوی‌تر را ضروری کند.
• سناریوی صعودی: ثبات در مصرف (به‌ویژه خدمات)، بهبود فروش مسکن در شهرهای درجه یک، یا حمایت اعتباری و سرمایه‌گذاری آشکارتر می‌تواند رشد را به هدف نزدیک‌تر کند و ریسک‌های نزولی را کاهش دهد.

چشم‌انداز یوان

جفت ارز USD/CNH همچنان در محدوده تثبیت حرکت می‌کند. سطوح حمایتی ۷.۱۱ و ۷.۰۵ و مقاومت بین ۷.۱۳–۷.۱۷ و بالاتر در ۷.۱۸–۷.۲۰ قرار دارند. روند فعلی خنثی تا اندکی نزولی است و احتمال آزمایش زیر ۷.۱۱ وجود دارد مگر آنکه سیاست‌های حمایتی یا شوک‌های کلان مسیر را تغییر دهند.

اقتصاد چین برای بازیابی شتاب رشد با مشکل مواجه است. بدون محرک‌های قوی‌تر یا بهبود تقاضای خارجی، ریسک‌ها در آستانه سه‌ماهه چهارم به سمت نزول باقی می‌مانند.

طلا — وضعیت کنونی و چشم‌انداز هفتگی

با آغاز روند تسهیل سیاست پولی، کاهش بازده واقعی و تداوم عدم قطعیت‌های کلان، خرید در افت قیمت همچنان گزینه‌ای مطلوب برای سرمایه‌گذاران میان‌مدت باقی می‌ماند.

طلا این هفته را با بادهای مساعد کلان آغاز می‌کند. کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره توسط فدرال رزرو در سپتامبر انتظارات برای ادامه کاهش‌ها تا پایان سال را تقویت کرده است، در حالی که دلار ضعیف‌تر و ریسک‌های ژئوپلیتیکی پایدار همچنان خریداران را جذب می‌کنند. گزارش‌های اخیر نشان داده‌اند که ترکیب کاهش نرخ‌ها و تقاضای پناهگاه امن، فلز زرد را به رکوردهای تاریخی رسانده است، به‌طوری‌که برخی بانک‌ها اهداف بلندمدت بسیار بالاتری را در صورت ادامه چرخه تسهیل پیش‌بینی می‌کنند. مهم‌ترین محرک کوتاه‌مدت، گزارش تورم PCE در روز جمعه است. قرائت ملایم هسته این شاخص روایت «کاهش آهسته نرخ‌ها» را تأیید کرده و بازده واقعی را پایین‌تر خواهد برد — که معمولاً به نفع دارایی‌های بدون بازدهی مانند طلاست.

فراتر از فدرال رزرو، خریدهای بانک‌های مرکزی همچنان یک عامل ساختاری تقاضا باقی می‌ماند. در عین حال، نشانه‌های کندی رشد در چین نیز موجب افزایش تقاضای تدافعی شده، زیرا سرمایه‌گذاران به دنبال پوشش ریسک‌های نزولی هستند. داده‌های اوت چین — شامل فروش خرده‌فروشی ضعیف و تولید صنعتی پایین‌تر — انتظارات برای حمایت‌های بیشتر سیاستی را زنده نگه داشت. اگر پکن محرک‌های جدیدی اعلام کند، می‌تواند به‌طور کلی بازار کالاها را تقویت کرده و از طریق کانال رشد جهانی، فشار بیشتری بر دلار وارد کند.

محرک‌های کلیدی در هفته پیش‌رو:

• PCE (جمعه):  مهم‌ترین عامل نوسان برای بازده واقعی و دلار.
• PMIها (سه‌شنبه/چهارشنبه): شاخصی حیاتی برای سنجش روند رشد و تورم از طریق مؤلفه‌های قیمت‌های پرداختی.
• ورود سرمایه به  ETFها و خریدهای بانک‌های مرکزی: هر نشانه‌ای از جریان ورودی جدید می‌تواند شتاب صعودی را تقویت کند.

کفه ریسک‌ها همچنان به نفع طلا سنگینی می‌کند، مگر اینکه داده‌ها شتاب‌گیری دوباره تورم را نشان دهند و انتظارات برای نرخ‌های بالاتر را افزایش دهند. در این صورت، طلا می‌تواند در معرض اصلاح دو مرحله‌ای قرار گیرد: نخست به سطح شکست قبلی و سپس به میانگین متحرک میان‌مدت.

چشم‌انداز تکنیکال

تصویر تکنیکال همچنان سازنده اما کشیده است. شاخص‌های مومنتوم پس از جهش پس از نشست فدرال رزرو در سطوح بالایی قرار دارند که استراتژی «خرید در افت قیمت، نه در شکست» را برای کوتاه‌مدت ترجیح می‌دهد. منطقه شکست قبلی نخستین حمایت محسوب می‌شود، در حالی که میانگین متحرک ۲۰ روزه در ۳,۵۷۷ دلار مرز حیاتی به شمار می‌رود. بسته‌شدن روزانه زیر این سطح هشدار افت عمیق‌تر به سمت میانگین متحرک ۵۰ روزه در نزدیکی ۳,۴۷۷ دلار خواهد بود، جایی که معمولاً معامله‌گران روند دوباره وارد می‌شوند.

در سمت صعودی، بسته‌شدن پایدار بالای اوج هفته گذشته تأیید خواهد کرد که مسیر کم‌مقاومت همچنان صعودی است. معامله‌گران همچنین باید به سیگنال‌های جهت دهی بازار توجه کنند: اگر قیمت‌ها اوج‌های جدید ثبت کنند اما RSI یا MACD تأیید نکنند، می‌تواند نشانه‌ای از خستگی کوتاه‌مدت و ریسک یک اصلاح موقت باشد.

نفت خام — وضعیت کنونی و چشم‌انداز هفتگی

نفت هفته را در حالی آغاز می‌کند که میان سه نیروی اصلی گرفتار است: پویایی ذخایر کوتاه‌مدت، سیگنال‌های عرضه از سوی اوپک+ و شیل آمریکا، و مسیر تقاضای کلان در آستانه سه‌ماهه چهارم.

آخرین گزارش هفتگی وضعیت نفت EIA نشان داد ذخایر تجاری نفت افزایش یافته و در فرآورده‌های میانی (دیزل و نفت گرمایشی) نیز انباشت قابل توجهی دیده می‌شود. هرچند این روند فصلی است، اما یادآور آن است که در فصل‌های میانی سال تعادل بازار در صورت ضعف تقاضا به‌سرعت می‌تواند شل شود. در همین حال، فعالیت حفاری در آمریکا برای سومین هفته متوالی افزایش یافت: گزارش بیکر هیوز تعداد کل دکل‌ها را ۵۴۲ اعلام کرد (با افزایش ۲ دکل نفتی به ۴۱۸) — بالاترین سطح از جولای — که نشان می‌دهد ظرفیت عرضه آمریکا همچنان پویاست.

از منظر ساختاری، چشم‌انداز همچنان دوگانه است. اوپک بر تداوم تقاضای قوی در نیمه دوم سال و پس از آن تأکید دارد، هرچند با احتیاط عرضه را برای دفاع از سهم بازار بالا می‌برد. در مقابل، آژانس بین‌المللی انرژی (IEA) رشد قوی عرضه تا سال‌های ۲۰۲۵–۲۰۲۶ را پیش‌بینی می‌کند که در صورت کاهش تقاضا، می‌تواند به شل شدن تعادل‌ها منجر شود. این واگرایی ریسک تیترسازی در بازار ایجاد می‌کند: هر نشانه‌ای از کاهش پایبندی اوپک+ یا تعدیل چشم‌انداز تقاضا می‌تواند قیمت نقدی و منحنی‌های آتی را به‌شدت جابه‌جا کند. در روزهای پیش رو، داده‌های ذحایر نفتی امریکا (چهارشنبه)، شمار دکل‌ها (جمعه) و اخبار اوپک+/تولیدکنندگان عیر اوپک محرک‌های اصلی خواهند بود. علاوه بر این، PMIهای جهانی در اقتصادهای توسعه‌یافته و نوظهور دید بهتری نسبت به سطح فعالیت و مسیر احتمالی تقاضای نفت خواهند داد.

عوامل بنیادین

سناریوی صعودی بر یک پس‌زمینه کلان ریسک‌پذیر استوار است: قرائت ملایم‌تر PCE آمریکا و PMIهای باثبات می‌تواند انتظارات تقاضای چرخه‌ای را تقویت کند، به‌ویژه اگر ذخایر به‌طور فصلی کاهش یابند. در مقابل، سناریوی نزولی با روایت مازاد عرضه IEA هم‌سو است، که با افزایش فرآورده‌ها و رشد دکل‌های حفاری آمریکا تقویت می‌شود — فشاری بر اسپردهای زمانی و عاملی برای محدود شدن رشد قیمت‌ها. حاشیه‌های پالایش برای تأیید حیاتی خواهند بود: کاهش اسپرد بنزین/دیزل نشانه افت تقاضاست، در حالی که حاشیه‌های قوی همراه با کاهش ذخایر به معنای شرایط تنگ‌تر در آستانه اکتبر خواهد بود. در مجموع، موضع فعلی خنثی تاکتیکی با تمایل اندک به نزول است، مگر آنکه داده‌های EIA تغییر قاطعانه‌ای به سمت کاهش پایدار ذخایر نشان دهند.

چشم‌انداز تکنیکال

نفت خام در تصویر بزرگ‌تر همچنان در حال نوسان است و اندکی زیر میانگین متحرک ۵۰روزه معامله می‌شود. برای WTI، محدوده ریسک در دو منطقه تعریف می‌شود:

• مقاومت: مقاومت فوری در میانگین متحرک ۵۰ روزه قرار دارد، در حالی که مقاومت اصلی با میانگین متحرک ۲۰۰ روزه در ۶۶.۵۷ دلار همسو است.
• حمایت: حمایت کلیدی در محدوده چند هفته‌ای ۶۱.۲۰ دلار قرار دارد، که با شکست‌های مکرر پس از جهش‌های خبری شکل گرفته است.

یک شکست قاطع بالای مقاومت احتمالاً مستلزم یا یک غافلگیری مثبت از EIA (کاهش بزرگ در ذخایر نفت و فرآورده‌ها) یا یک اختلال جدی در عرضه است. در مقابل، شکست واضح زیر ۶۱ دلار همراه با رشد حجم معاملات می‌تواند مسیر را برای آزمون کف‌های سه‌ماهه قبلی باز کند.

کریپتو و بیت‌کوین — وضعیت کنونی و چشم‌انداز هفتگی

بازار کریپتو این هفته را در حالی آغاز می‌کند که درگیر یک جریان متقاطع کلان آشناست. کاهش ۲۵ واحدی نرخ بهره توسط فدرال رزرو اثری مثبت بر ریسک داشت، اما راهنمایی آینده نشان داد که کاهش نرخ‌ها کمتر از انتظارات بازار خواهد بود. این تغییر اشتهای ریسک را کاهش داد و حتی جریان‌های ETF اسپات بیت‌کوین در آمریکا را برای یک روز منفی کرد. حساسیت جریان‌ها همچنان واضح‌ترین شاخص لحظه‌ای تقاضای نهادی است؛ پس از ماه‌ها پذیرش عمومی، ETFهای اسپات BTC و ETH اکنون دارایی‌های قابل‌توجهی در اختیار دارند، و ایجاد و بازخرید روزانه واحدها به محرک کلیدی نوسانات درون‌روزی قیمت و مبنای بازار تبدیل شده است. نگاه‌ها به داده تورم PCE روز جمعه دوخته شده است: عددی ملایم‌تر می‌تواند بازده واقعی را کاهش داده و از رشد کریپتو حمایت کند، در حالی که قرائت داغ‌تر احتمالاً موجب تثبیت یا حتی اصلاح عمیق‌تر خواهد شد.

از منظر خرد، نرخ‌های تأمین مالی و مبنای قراردادهای دائمی از افراط‌های قبلی عادی شده‌اند، در حالی که فعالیت زنجیره‌ای در سطحی میانه تثبیت شده — نه داغ و نه ضعیف. آنچه در سال ۲۰۲۵ تغییر معناداری داشته، ترکیب مشارکت است: تخصیص‌های سیستماتیک از طریق مانده‌های مدل‌محور و جریان‌های مرتبط با صندوق‌های بازنشستگی. این جریان‌ها در روزهای آرام کلان، نوسان را کاهش می‌دهند، اما در زمان غافلگیری‌های کلان، شدت حرکات را افزایش می‌دهند. به همین دلیل، گزارش PCE روز جمعه و مؤلفه‌های قیمت در PMIها در اوایل هفته می‌تواند به اندازه سهام فناوری برای بیت‌کوین اهمیت داشته باشد، زیرا هر دو در واکنش به تغییرات بازده واقعی، مانند دارایی‌های با مدت‌زمان بالا معامله می‌شوند.

چشم‌انداز تکنیکال

بیت‌کوین همچنان در یک کانال صعودی گسترده که از کف سال گذشته آغاز شده حرکت می‌کند، هرچند در کوتاه‌مدت نمودار رفتاری پرنوسان دارد. میانگین متحرک ۵۰ روزه در سطح ۱۱۳,۳۰۰ دلار نقش حمایت پویا را ایفا می‌کند، در حالی که میانگین ۱۰۰روزه در ۱۰۹,۴۰۰ دلار به‌عنوان حمایت اصلی روند عمل می‌کند و ساختار صعودی بزرگ‌تر را حفظ کرده است. با این حال، شکست‌های مکرر در نزدیکی منطقه سقف نوسانی قبلی یک ناحیه عرضه ایجاد کرده که نیاز به اطمینان بیشتری برای شکست صعودی دارد.

• سناریوی صعودی: بسته شدن روزانه بالای ۱۱۸,۰۰۰ دلار همراه با افزایش حجم معاملات، مقاومت را خواهد شکست و مسیر را به سمت عدد روانی بالاتر باز می‌کند.
• سناریوی نزولی: بسته شدن قاطع زیر میانگین ۵۰روزه می‌تواند اهداف نزولی را به سمت میانگین ۱۰۰ روزه و ناحیه شکست قبلی فعال کند.

سیگنال‌های مومنتوم نیز باید رصد شوند: اگر قیمت به سقف‌های جدید برسد در حالی که RSI یا MACD تأیید نکنند، می‌تواند هشداری از یک تله صعودی کوتاه‌مدت باشد.