چشم انداز هفتگی بازار – تورم آمریکا و جلسه بانک مرکزی استرالیا در کانون توجه ها

هفته‌ای پرنوسان برای بازارهای جهانی

در بازارهای بین‌المللی، سرمایه‌گذاران هفته‌ای پرچالش را پشت سر گذاشتند. آمار اشتغال آمریکا در ماه ژوئیه به‌شدت ضعیف‌تر از پیش‌بینی‌ها منتشر شد؛ تنها ۷۳ هزار شغل جدید ایجاد شد و نرخ بیکاری به ۴.۲٪ افزایش یافت. این داده‌ها نگرانی‌ها درباره کند شدن رشد اقتصادی آمریکا را افزایش دادند. هم‌زمان، شاخص مدیران خرید بخش تولید (ISM) به ۴۸.۰ سقوط کرد و بخش خدمات با ۵۰.۱ به مرز رکود نزدیک شد.

در اروپا، بانک مرکزی انگلستان در تصمیمی بحث‌برانگیز با رأی نزدیک ۵–۴ نرخ بهره را ۲۵ واحد پایه کاهش داد و به سطح ۴.۰٪ رساند؛ تصمیمی که نگرانی‌ها درباره رکود اقتصادی در بریتانیا را تشدید کرد.

در آسیا، تورم سالانه مصرف‌کننده در چین در ماه ژوئیه صفر درصد اعلام شد، در حالی‌که تورم تولیدکننده همچنان منفی ماند؛ این امر نشانه‌ای از ضعف تقاضای داخلی در دومین اقتصاد بزرگ جهان است.

بازار کالاها، نفت خام WTI به‌دلیل نگرانی از تعرفه‌ها و تنش‌های ژئوپلیتیکی حدود ۵٪ کاهش یافت و به ۶۳.۴ دلار رسید. با این حال، طلا رشد چشمگیری را تجربه کرد؛ گزارش‌هایی درباره احتمال مشمول شدن شمش‌های یک‌کیلوگرمی در تعرفه‌های آمریکا باعث افزایش تقاضا برای فلزات گرانبها شد.

دلار آمریکا اندکی تضعیف شد؛ زیرا بازارها احتمال بیشتری برای کاهش‌های آینده نرخ بهره از سوی فدرال رزرو قائل شدند.

فرود نرم یا هشدار رکود؟ بازتاب داده‌های اشتغال و ISM در بازارها

در هفته گذشته، داده‌های اقتصادی آمریکا تصویری از کاهش شتاب رشد بدون ورود به رکود ارائه کردند — چیزی که بسیاری از تحلیل‌گران از آن به‌عنوان فرود نرم (Soft Landing) یاد می‌کنند. اشتغال غیرکشاورزی در ماه ژوئیه تنها +۷۳ هزار واحد افزایش یافت؛ این عدد به‌علاوه بازبینی کاهشی ۲۵۸ هزار واحدی ماه‌های قبل، نشانه‌ای از سرد شدن بازار کار است. در همین حال، نرخ بیکاری به ۴.۲٪ صعود کرد؛ با این حال، رشد نسبتاً پایدار دستمزدها مانع از بدتر شدن چشم‌انداز شد.

همزمان، شاخص ISM بخش تولید به ۴۸.۰ افت کرد که برای پنجمین ماه متوالی زیر مرز ۵۰ قرار دارد. شاخص اشتغال صنعتی نیز به ۴۳.۴ کاهش یافت که به معنی افت ملموس استخدام در کارخانه‌هاست. شاخص ISM خدمات نیز به ۵۰.۱ رسید؛ در حالی که اشتغال خدمات به ۴۶.۴ تنزل داشت. این ارقام، ترکیبی از رشد کندتر و ریسک‌های نهفته در بخش اشتغال را بازتاب می‌دهند.

با وجود ضعف در داده‌ها، مؤلفه‌های قیمتی در هر دو شاخص نسبتاً مقاوم باقی ماندند و همین موضوع نشان می‌دهد که فدرال رزرو همچنان باید در قبال کاهش نرخ بهره با احتیاط رفتار کند.

نگاهی به هفته پیش رو در ایالات متحده

هفته پیش‌رو در آمریکا، یکی از پرترافیک‌ترین هفته‌ها از نظر داده‌های اقتصادی خواهد بود؛ جایی که سرمایه‌گذاران در پی تأیید یا رد سناریوی «فرود نرم» اقتصاد، نگاه دقیق‌تری به شاخص‌های تورمی، مصرفی و تولیدی خواهند داشت.

📅 داده‌های کلیدی این هفته:

• چهارشنبه: شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI)
• پنجشنبه: شاخص قیمت تولیدکننده (PPI)
• جمعه: خرده‌فروشی، تولیدات صنعتی، و شاخص احساسات مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان

🔥 تورم در کانون توجه

با توجه به گزارش ضعیف اشتغال در ماه ژوئیه، تمرکز تحلیل‌گران اکنون بر تورم است.
پیش‌بینی می‌شود:

• CPI هسته: رشد ۰.۳٪ ماهانه (قوی‌ترین رشد نیم‌سال گذشته)، که نرخ سالانه را مجدداً به حدود ۳.۰٪ بازمی‌گرداند.
• CPI سرفصل: احتمالاً ۰.۲٪ رشد ماهانه خواهد داشت، تحت‌تأثیر کاهش قیمت بنزین و خوراکی‌ها.

افزایش قیمت کالاها، دیگر کاملاً با کاهش قیمت خدمات جبران نمی‌شود. هرچند اثر تعرفه‌ها در حال انتقال به قیمت‌هاست، اما افت قدرت خرید مصرف‌کنندگان مانع از شتاب‌گیری تورم می‌شود.

🔎 سناریوی پایه:

تورم کمی چسبنده‌تر از قبل باقی می‌ماند، اما نه در مسیری صعودی. انتظار می‌رود CPI هسته در فصل پایانی سال حوالی ۳٪ سالانه تثبیت شود.

🛒 خرده‌فروشی: انعکاسی از رفتار محتاط مصرف‌کننده

• رشد سرفصل: در حدود +۰.۶٪ ماهانه به‌لطف افزایش فروش خودرو و قیمت‌های بالاتر
• بدون خودرو: حدود +۰.۳٪
• تعدیل‌شده با تورم: تقریباً خنثی

با سرد شدن بازار کار و افزایش نااطمینانی تجاری، خانوارها هزینه‌های اختیاری را کاهش داده‌اند و رفتارشان به‌سمت مصرف ضروری‌تر گرایش پیدا کرده است.

🏭 تولیدات صنعتی: سکون در سایه نااطمینانی

• انتظار رشد ماهانه نزدیک به صفر
• کاهش احتمالی در خدمات همگانی پس از جهش ماه گذشته
• ادامه ضعف در سرمایه‌گذاری سنتی (کارخانه و تجهیزات)
• تمرکز سرمایه‌گذاری جدید بر فناوری‌های نوین مانند هوش مصنوعی و نرم‌افزار باقی مانده است.

وال استریت و دلار

وال‌استریت:  سودآوری شرکت‌ها همچنان پشتیبان خوبی از روند صعودی است و کاهش نرخ بهره بانک مرکزی انگلستان سوگیری انبساطی جهانی را تقویت می‌کند؛ بنابراین بازارهای سهام هفته را با لحن مثبت آغاز می‌کنند. شگفتی صعودی در CPI می‌تواند به سهام تکنولوژی بلندمدت فشار آورده و مضارب را فشرده کند؛ در مقابل، CPI  مطابق انتظار/ضعیف‌تر، با بهبود خرده‌فروشی/تولیدات صنعتی، به سناریوی صعودی جان می‌دهد و از این روند چرخه‌ای‌ حمایت می‌کند. به قدرت سهام پیشرو توجه کنید: سهام تکنولوژیک مگاکپ در برابر احتمال عقب‌ماندگیِ جبران‌شونده در بخش های مالی‌ و صنعتی‌ها قوی است. از نظر فنی، دست بالا با گاوهاست؛ در شاخص نزدک، سطح محوری حوالی ۲۱,۰۰۰ و مقاومت اولیه در ۲۲,۰۰۰ در یک دیدگاه کوتاه‌مدت است.

دلار (DXY): پس از عقب‌نشینی هفتگی حدود ۰.۵٪، CPI  عامل چرخش اصلی است. تورم هسته داغ‌تر (≥۳.۱٪ سالانه) احتمالاً بازدهی‌های کوتاه‌مدت را بالا برده و از دلار حمایت می‌کند؛ عدد ضعیف تر (≤۲.۹٪) باید به DXY فشار بیاورد و به معاملات ریسک‌پذیر (ارزهای نوظهور، کالاها) کمک کند، به‌ویژه با توجه به تمایل بازارها به کاهش‌های بیشتر نرخ بهره فدرال رزرو در ۲۰۲۵. از منظر فنی، DXY  در بازه ۹۶–۹۸ گرفتار به نظر می‌رسد؛ شکست پایدار بالای ۹۸ راه را به‌سوی ۱۰۱ می‌گشاید، در حالی که حرکت قاطع زیر ۹۶ احتمالاً شوک کلان بزرگ‌تری می‌طلبد.

استرالیا— RBA  در کانون توجه ها

پس‌زمینه اقتصاد کلان استرالیا به‌اندازه‌ای نرم شده که سیاست پولی را متمایل به روند حمایتی کند.  CPI  سه‌ماهه دوم به ۲.۱٪ سالانه (میانگین تعدیل‌شده ۲.۷٪) کند شد، بیکاری ژوئن به ۴.۳٪ افزایش یافت و گردش خرده‌فروشی ژوئن +۱.۲٪ ماهانه بالا رفت—افزایشی کوتاه‌مدت که روند افت مصرف را تغییر نمی‌دهد. مجموع این داده‌ها بازارها را به سمت تسهیل در سیاست های RBA سوق داده است.

RBA (سه‌شنبه، ۱۲ اوت):  اجماع به کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای تا ۳.۶۰٪ اشاره دارد و راهنما احتمال کاهش دیگری تا پایان سال را باز می‌گذارد. بیانیه سیاست پولی احتمالاً همراه با تصمیم، مسیر رشد ملایم‌تر و کاهش تدریجی تورم را ترسیم می‌کند—هماهنگ با چرخه تسهیل سنجیده تا اوایل ۲۰۲۶.  سناریوی پایه ما: کاهش ۲۵ واحد پایه این هفته، سپس کاهش‌های نوامبر و فوریه، تا رساندن نرخ بهره نقدی به حدود ۳.۱۰٪ تا پایان سه‌ماهه اول ۲۰۲۶.  هیأت مدیره در وضعیت صبر و رصد وضعیت اقتصادی می‌ماند و با توجه به عدم‌قطعیت جهانی بر رویکرد تدریجی و وابسته به داده تأکید می‌کند.

نکات کلیدی بیانیه:

• میزان ظرفیت بلااستفاده بازار کار (کم‌اشتغالی، ساعات کار)
•  چسبندگی تورم خدمات در برابر افت قیمت کالاهای تجاری
• پویایی‌های جریان نقدی خانوار و ریسک بازتنظیم وام‌های مسکن
•  وزن‌دهی به روند های مخالف ناشی از تعرفه‌های جهانی بر تقاضای داخلی

واکنش مورد انتظار دلار استرالیا:

کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای که به‌خوبی مخابره شده احتمالاً به افت ملایم و knee-jerk در AUD  منجر می‌شود، به‌ویژه اگر راهنما از تسهیل‌های بیشتر حکایت کند. دو ملاحظه مهم که باید توجه شوند:

• تورم آمریکا حدود ۲۴ ساعت بعد می‌آید و می‌تواند جهت‌دهی DXY  را تعیین کند؛ دلار ضعیف‌تر، ریسک نزولی AUD را محدود می‌کند.

• اگر لحن RBA محتاطانه اما کاهش تدریجی باشد (عدم شتاب برای کاهش شدید نرخ بهره)، ممکن است AUD بر اساس الگوی «شایعه را بفروش، واقعیت را بخر» تثبیت یا حتی تقویت شود. حرکات کوتاه‌مدت تابع ریسک‌پذیری جهانی خواهد بود.

سطوح: در کوتاه‌مدت AUD/USD  را در بازه ۰.۶۳۵–۰.۶۵۳ محدود می‌بینیم. شکست قوی زیر ۰.۶۳۵ ریسک حرکت به سمت ۰.۶۱۳ را باز می‌کند. برعکس، شکست پایدار بالای ۰.۶۶۰ راه را به سوی ۰.۶۷۰+ هموار می‌سازد.

طلا (XAU) — مرور هفتگی و چشم‌انداز

طلا هفته گذشته در صدر اخبار بود. قیمت نقدی لحظاتی بالای ۳,۴۱۰ دلار معامله شد و نزدیک ۳,۴۰۰ دلار تسویه کرد؛ در حالی‌که قراردادهای آتی آمریکا بالاترین رکورد روزانه را حوالی ۳,۵۳۴ دلار در هر اونس ثبت و نزدیک ۳,۴۹۱ دلار تسویه کردند. جرقه ماجرا گزارش‌هایی بود مبنی بر بازطبقه‌بندی شمش‌های یک‌کیلو/۱۰۰-اونس توسط گمرک آمریکا که می‌تواند طلاهای استاندارد را در معرض تعرفه‌های سنگین قرار دهد—موضوعی مهم برای فلز پالایش‌شده سوئیسی. با قفل‌شدن لجستیک و تعلیق برخی ارسال‌ها به آمریکا، شکاف آتی–نقدی وسیع شد و نوسان افزایش یافت. DXY  ضعیف‌تر نیز فشار موافقی به روند صعودی اضافه کرد.

شفافیت در سیاست گذاری ها مهم است. اگر مقامات شمش‌های استاندارد را معاف کنند، پریمیوم آتی باید کاهش یابد و فشار فروکش کند؛ در مقابل، تأیید تعرفه‌ها خطر اختلالات پایدار و جابه‌جایی موجودی‌ها به سمت مراکز لندن/آسیا را به‌همراه دارد.

محرک‌های کلان: CPI/PPI  داده های آمریکا در این هفته حیاتی‌اند. CPI ملایم—به‌ویژه هسته ≤۲.۹٪ سالانه—احتمالاً بازدهی‌ها و دلار را پایین می‌کشد و از طلا حمایت می‌کند. شگفتی صعودی می‌تواند به اصلاح تاکتیکی منجر شود.

چیدمان و روایت مورد انتظار: انتظار معامله دوسویه داشته باشید، زیرا استراتژی‌های سیستمی پس از جهش، خود را بازتنظیم می‌کنند. پوشش‌دهندگان کلان به‌خاطر تقاضای «بیمه‌ای» (تعرفه/ژئوپلیتیک) فعال مانده‌اند، اما واکنش قیمتی به تیترها حساس است. همچنین بحث‌ها درباره جاذبه پناهگاه امن طلا در قیمت‌های بالا در حال افزایش است: به‌عنوان دارایی بی‌بازده، هزینه نگهداری آن اگر فدرال رزرو در آینده نزدیک کاهش بیشتری ندهد، سنگین‌تر می‌شود.

سطوح و ریسک‌ها: نوسان تحقق‌یافته بالا، حاکی از دامنه‌های وسیع‌تر است. اگر تعرفه‌ها روشن و CPI  آرام باشد، نواحی ۳,۳۰۰ دلار باید خریدار جذب کند. تداوم ابهام سیاستی و تورم چسبنده می‌تواند به بازآزمایی ۳,۴۵۰–۳,۵۰۰ دلار بینجامد.

نفت خام –   مرور هفتگی و چشم‌انداز

نفت خام WTI حدود ۵.۱٪ در هفته افت کرد و به حدود ۶۳.۴ دلار رسید—تریگرترین کاهش هفتگی از اواخر ژوئن—زیرا نگرانی‌های تقاضامحورِ ناشی از تعرفه‌ها و زمزمه‌ها درباره گفت‌وگوهای احتمالی آمریکا–روسیه بر احساسات فشار آورد. میانه هفته، EIA  از کاهش ۳ میلیون‌بشکه‌ای ذخایر و نرخ بهره‌برداری پالایشگاهی نزدیک ۹۶.۹٪ خبر داد که برای مدتی قیمت‌ها را تثبیت کرد، اما سایه سیاست های کلان تا پایان جمعه دوباره غالب شد.

محرک‌ها: معمولاً کاهش موجودی همراه با کاهش فرآورده‌ها از حاشیه پالایش و WTI حمایت می‌کند. این بار، بازارها بر ریسک‌های رشد و جریان‌های بیرونی متمرکز شدند—تعرفه‌های جدید یا پیشنهادی که می‌تواند تجارت را تضعیف کند و عدم‌قطعیت مداوم پیرامون پویایی عرضه مرتبط با روسیه باعث شدند هر دو شاخص برنت و WTI  هفته را بیش از ۴٪ پایین‌تر به پایان رسانند.

آنچه باید زیر نظر داشت:

• گزارش هفتگی بعدی EIA:  آیا بهره‌برداری پالایشگاه‌ها بالا می‌ماند و ذخایر کوشینگ بازسازی می‌شود؟ دومین کاهش متوالی می‌تواند قیمت‌ها را در اوایل ۶۰ دلار تثبیت کند.

• چشم‌اندازهای ماهانه: STEO (چشم‌انداز کوتاه‌مدت انرژی EIA) به‌همراه گزارش‌های IEA  و اوپک. هر افزایش تقاضا یا کاهش عرضه به نفع قیمت‌هاست—و برعکس.

اقتصاد کلان و ژئوپلیتیک: هر تحول ملموس در روابط آمریکا–روسیه یا شفافیت درباره تحریم‌های ثانویه می‌تواند ساختار سررسید را دچار نوسان شدید کند. سناریوی پایه همچنان دامنه ۶۰–۷۰ دلار است تا زمانی که نگرانی درباره تقاضا باقی باشد. CPI  ملایم آمریکا به دارایی‌های ریسکی و نفت کمک می‌کند؛ عدد داغ‌تر، ریسک افت بیشتر را به‌دنبال دارد.

ریسک‌ها و راهبرد: زوند‌های نزولی کوتاه‌مدت به تعرفه‌ها و تقاضای کندتر گره خورده‌اند؛ روند‌های صعودی به کاهش‌های قوی موجودی یا تیترهای سیاستیِ کاهنده ریسک‌های زنجیره عرضه نیاز دارند. از نظر تاکتیکی، معامله در دامنه ۶۰–۷۰ دلار و فروش/خرید در افراط‌ها منطقی است. حمایت نخست ~۶۲ دلار و مقاومت نخست ~۶۷ دلار؛ شکست هرکدام احتمالاً آزمایش لبه‌های دامنه را در پی دارد.

بیت‌کوین (BTC) — مرور هفتگی و چشم‌انداز

بیت‌کوین در مقایسه با فلزات و نفت نسبتاً آرام بود؛ عمدتاً در بازه ۱۱۴ تا ۱۱۸ هزار دلار نوسان کرد و نزدیک ۱۱۶.۶ هزار دلار بسته شد. داده‌ های داوجونز/مورنینگ‌استار نشان داد بیت کوین ۰.۹٪- در جمعه رشد داشته که با نوسان خنثی همخوانی دارد نه روندصعودی. هم‌زمان با رکورد نزدک همبستگی‌ها با تکنولوژی مگاکپ دوباره تقویت شده است.

محرک‌ها: داده‌های ضعیف‌تر آمریکا و دلار اندکی ضعیف‌تر، بادِ موافق ملایمی ایجاد کردند و به حفظ دستاوردهای اخیر BTC  کمک نمودند. تیترهای تعرفه‌ای نویز میان‌دارایی ساخت اما اثر مستقیم محدودی بر کریپتو داشت. در تصویر بزرگ‌تر: پس از جهش بالای ۱۲۰ هزار دلار در ژوئیه و عقب‌نشینی بعدی، اهرم‌ها متعادل به‌نظر می‌رسند و ریزش‌ها جذب می‌شوند—که در تاب‌آوری معاملات روزانه نمایان است.

چشم‌انداز: همانند سایر دارایی‌های ریسکی، CPI  آمریکا داده محور ی است. عدد سردتر احتمالاً ریسک‌پذیری را تمدید کرده و می‌تواند BTC  را به ۱۱۸–۱۲۰ هزار دلار بازگرداند؛ تورم هسته داغ‌تر خطر حرکت ریسک‌گریز به‌سوی حمایت ۱۱۲–۱۱۴ هزار دلار را در پی دارد.

آنچه باید زیر نظر داشت: به ورودی صندوق‌های ETF و اینکه آیا رهبری سهام در هفته گذشته گسترده‌تر می‌شود توجه کنید—بتای بالاتر به BTC  کمک می‌کند. انتظار داشته باشید نوسانِ ریسکِ رویدادی تا چهارشنبه بالا بماند؛ پس از داه های CPI، مگر آنکه تیترهای تازه تعرفه‌ای دوباره نوسانات میان‌دارایی را شعله‌ور کنند، احتمال بازگشت نوسان تحقق‌یافته به میانگین وجود دارد.