نمای کلی اقتصاد جهانی

در هفته ۱۲ تا ۱۷ مه ۲۰۲۵، بازارهای جهانی تحت تأثیر توافق تجاری تاریخی میان آمریکا و چین قرار گرفت که در ۱۲ مه اعلام شد و تعرفه‌ها را به میزان ۱۱۵ واحد درصد برای حداقل ۹۰ روز کاهش داد. اگرچه این توافق نویدبخش خوش‌بینی‌ای بود که می‌توانست برخی پیش‌بینی‌های نزولی را تعدیل کند، داده‌های اقتصادی متناقض و بازبینی‌های نزولی در پیش‌بینی‌های رشد اقتصادی، چالش‌های مستمرتر اقتصادی را برجسته ساخت، به‌ویژه با تجدید خطرات رکود در آمریکا و بریتانیا.

ایالات متحده:  تورم کلی و قیمت‌های تولیدکننده کاهش یافت، اما هزینه‌های خرده‌فروشی و اعتماد مصرف‌کننده ضعیف شدند.

بریتانیا: تورم آوریل در پی افزایش هزینه‌های انرژی و آب با جهش شدیدی روبرو بود که هشدارهایی درباره «تورم زمینه ای» را برانگیخت.

منطقه یورو: قیمت‌های مصرف‌کننده در سطحی نسبتاً پایدار باقی ماندند.

چین: حتی با وجود افت شتاب در بخش خدمات، صادرات فراتر از انتظارات بود.

ژاپن: تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه اول به‌طور غیرمنتظره‌ای منقبض شد، گرچه تورم پایه توکیو تسریع یافت.

اقیانوسیه: بازارها به‌طور کامل کاهش قریب‌الوقوع نرخ بهره بانک مرکزی استرالیا را با توجه به تعدیل تورم پایه منعکس کرده‌اند.

بازارهای نوظهور: با پیش‌بینی‌های رشد پایین‌تر اقتصاد، فشارهای مالی در آفریقای جنوبی و رقابت فشرده از واردات ارزان چینی مواجه هستند.

بررسی اقتصاد امریکا:

هفته گذشته با آتش‌بس تعرفه‌ای ۹۰ روزه میان آمریکا و چین آغاز شد—تعرفه‌ها بر واردات چینی را از ۱۴۵٪ به حدود ۳۰٪ کاهش داد—که روحیه بازار را تقویت کرد اما برای بازیابی کامل اعتماد دیر بود. خوش‌بینی کسب‌وکارهای کوچک برای چهارمین ماه متوالی کاهش یافت. به‌واسطه کاهش استخدام، برنامه‌های سرمایه‌گذاری پایین‌تر (تنها ۱۸٪ انتظار افزایش دارند) و عدم قطعیت گسترده باوجود شفاف‌تر شدن نسبی سیاست تجاری، شاخص NFIB به ۹۵٫۸ رسید. فشارهای تورمی نشانه‌هایی از آرام تر شدن را نشان دادند. شاخص CPI کلی در آوریل تنها ۰٫۲۲٪ افزایش یافت، CPI هسته‌ای ۰٫۲۴٪ رشد کرد و نرخ هسته‌ای سالانه به ۲٫۸٪ رسید، با نرخ فصلی در مقیاس سالانه ۲٫۱٪. تورم بخش کالاها همچنان معتدل ماند، در حالی که تورم خدمات با کاهش هزینه مسکن نرم‌تر شده است. قیمت مواد غذایی به‌طور چشمگیری کاهش یافت، بویژه کاهش ۱۲٫۷٪ی قیمت تخم‌مرغ. این سیگنال‌های متناقض از موضع «صبر و مشاهده» فدرال رزرو حمایت می‌کنند، با اولین کاهش احتمالی نرخ بهره در سپتامبر. اگرچه بار سنگین تعرفه‌های بالا مسیر تورم و رشد را همچنان نامشخص نگه می‌دارد.

با وجود آتش‌بس ۹۰ روزه تعرفه‌ها، شاخص‌های کلیدی در آوریل سیگنال‌های متناقضی ارائه دادند. فروش خرده‌فروشی تنها ۰٫۱٪ افزایش یافت، که با خرید پیش‌رو تقویت شد اما با ضعف در گروه‌های اصلی خنثی گشت. در حالی که هزینه‌های رستوران و حمل و نقل قوی باقی مانده است. تولیدات صنعتی در کل قوی بود، اما تولیدات کارخانه‌ای حتی با بازگشت ۳٫۳٪ی بخش خدمات عمومی،  ۰٫۴٪ کاهش یافت. شروع ساخت پروژه های مسکونی تنها ۱٫۶٪ رشد کرد (در مقابل پیش‌بینی ۳٪) و پروانه‌های ساخت ۴٫۷٪ کاهش یافت، که نشان‌دهنده تردید در سرمایه‌گذاری‌های بزرگ است. اعتماد مصرف‌کننده به ۵۰٫۸—دومین پایین‌ترین رقم از سال ۱۹۷۸—سقوط کرد و انتظارات تورمی یک‌ساله به ۷٫۳٪ جهش کرد، که فشار مداوم تعرفه‌های ۳۰٪ و عدم قطعیت سیاست پولی را بر چشم‌انداز اقتصادی تأکید می‌کند.

مروری بر داده های اقتصادی:

تورم

شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI-U) در ماه آوریل ۰.۲ درصد افزایش یافت—اولین رشد ماهانه در دو ماه گذشته—و نرخ تورم سالانه را به ۲.۳ درصد رساند.  تورم هسته‌ (بدون در نظر گرفتن قیمت مواد خوراکی و انرژی) نیز ۰.۲ درصد افزایش یافت (۲.۸ درصد نسبت به سال قبل). در عین حال، شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) ۰.۵ درصد کاهش یافت—بیشترین افت از سال ۲۰۰۹—که ناشی از افت هزینه‌های خدمات بود؛ PPI هسته‌ی ۰.۱ درصد کاهش یافت، اما همچنان حدود ۲.۹ درصد نسبت به سال گذشته رشد دارد.

خرده‌فروشی و احساسات مصرف‌کننده

خرده‌فروشی تنها ۰.۱ درصد در آوریل افزایش یافت (پس از +۱.۷ درصد در مارس)، در حالی که فروش خرده‌فروشی هسته‌ی (بدون خودرو، بنزین، مصالح، خدمات غذایی) ۰.۲ درصد کاهش داشت. اعتماد مصرف‌کننده به ۵۰.۸ سقوط کرد—ضعیف‌ترین سطح از سال ۱۹۸۰—و انتظارات تورمی یک‌ساله به ۷.۳ درصد جهش کرد.

تولیدات صنعتی و بازار کار

تولیدات صنعتی کلی ثابت بود: افت تولید در بخش کارخانه ای (–۰.۴ درصد) و معادن (–۰.۳ درصد) با رشد ۳.۳ درصدی بخش خدمات عمومی جبران شد، به طوری که کل تولیدات صنعتی ۱.۵ درصد بالاتر از سال گذشته قرار گرفت. درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری در سطح ۲۲۹٬۰۰۰ ثابت ماند که مقاومت بازار کار را نشان می‌دهد.

نظرسنجی‌های تولید

شاخص امپایر استیت بانک فدرال نیویورک به منفی ۹.۲ و شاخص بانک فدرال فیلادلفیا به منفی۴.۰ کاهش یافت. هر دو نشانه ضعف مستمر بخش کارخانه‌ای بودند، حتی با وجود اینکه شاخص‌های هزینه‌های پرداختی در چند سال اخیر در بالاترین سطح قرار گرفته و شرکت‌ها پیش‌بینی کردند قیمت‌ها در سال آینده حدود ۳.۸ درصد رشد کند.

مسکن

شروع ساخت واحدهای مسکونی تک‌خانوار ۲.۱ درصد کاهش یافت و به نرخ سالانه ۹۲۷٬۰۰۰ واحد رسید، و مجوزهای ساخت ۵.۱ درصد کاهش یافت و به ۹۲۲٬۰۰۰ واحد رسید که نشان‌دهنده هزینه مالی بالاتر و فشارهای ناشی از تعرفه‌ها بر مواد ساختمانی است.

سیاست و تجارت

در ۱۲ مه، ایالات متحده و چین به آتش‌بس تعرفه‌ای ۹۰ روزه توافق کردند—تعرفه‌های آمریکا را به ۳۰ درصد و تعرفه‌های چین را به ۱۰ درصد کاهش دادند—که میان عدم قطعیت‌های بلندمدت، یک جهش کوتاه‌مدت در بازار ایجاد کرد.

چشم‌انداز اقتصاد آمریکا

تقویم اقتصادی ایالات متحده در این هفته با انتشار داده ‌های کلان اقتصادی اندکی مواجه است اما مملو از سخنرانی‌های اعضای فدرال رزرو، داده‌های بخش مسکن و گزارش‌های درآمدی شرکت‌هاست. هفته با گزارش «شاخص‌های پیشرو اقتصادی» از سوی «کنفرانس بورد» و سخنرانی چند مقام فدرال رزرو در روز دوشنبه آغاز می‌شود. در ادامه همان روز، غول‌های خرده‌فروشی از جمله والمارت، هوم دیپو، تارگت و لووز نتایج درآمدی خود را منتشر خواهند کرد تا نشان دهند تعرفه‌ها چگونه بر قیمت‌ها و تقاضای مصرف‌کننده تأثیر می‌گذارند. در اواسط هفته، یک حراج ۱۶ میلیارد دلاری اوراق قرضه ۲۰ ساله خزانه‌داری برگزار می‌شود و سخنرانی‌های بیشتری از اعضای فدرال رزرو پخش خواهد شد. پنج‌شنبه بار دیگر شاهد مجموعه کاملی از داده‌ها خواهیم بود—درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری، شاخص فعالیت ملی بانک فدرال شیکاگو، شاخص‌های فلش PMI از S&P، فروش خانه‌های موجود و بازگشایی مجدد اوراق TIPS ده‌ساله. هفته با انتشار آمار فروش خانه‌های جدید به پایان می‌رسد و تصویر کاملی از بازار مسکن آمریکا در بحبوحه ابهامات مستمر در سیاست‌های تجاری ارائه می‌دهد.

فروش خانه‌های موجود (پنج‌شنبه)

در ماه مارس، معاملات خانه‌های موجود ۵.۹ درصد کاهش یافت و به نرخ سالانه ۴٫۰۲ میلیون واحد رسید که تمام رشد ۴.۴ درصدی فوریه را خنثی کرد. نرخ‌های وام مسکن افزایش‌یافته در اوایل بهار بسیاری از خریداران را در حاشیه نگه داشت، اما کاهش فروش باعث شد موجودی انبارها افزایش یابد—فهرست خانه‌های تک‌خانوار ۶.۵ درصد جهش کرد و کل عرضه مجدد را به ۱۸.۶ درصد بالاتر از سطح سال قبل رساند. این عرضه اضافی رشد قیمت را به ۲.۹ درصد سالانه تقلیل داد که ضعیف‌ترین نرخ در هفت ماه گذشته بود. ما پیش‌بینی می‌کنیم معاملات ماه آوریل ۲.۷ درصد رشد کند و به ۴٫۱۳ میلیون واحد برسد، اگرچه ابهامات پایدار در سیاست‌های تجاری و هزینه‌های بالای تأمین مالی احتمالاً فعالیت را تحت تأثیر قرار خواهد داد.

فروش خانه‌های جدید (جمعه)

فروش خانه‌های جدید در مارس ۷.۴ درصد افزایش یافت و به ۷۲۴٬۰۰۰ واحد رسید—قوی‌ترین نرخ در شش ماه گذشته—که ناشی از کاهش موقتی نرخ‌های وام مسکن پیش از افزایش مجدد آنها پس از خبر تعرفه‌های اوایل آوریل بود. معاملات سه‌ماهه اول به طور متوسط ۶۸۴٬۰۰۰ واحد بود—افزایشی ۱.۶ درصد نسبت به فصل چهارم و ۱.۳ درصد نسبت به سال قبل—که عمدتاً توسط مناطق جنوبی هدایت می‌شد و سایر مناطق عقب ماندند. کاهش میانگین قیمت فروش نشان می‌دهد سازندگان بیش از پیش به مشوق‌ها متکی شده‌اند. با نگاه به آینده، پیش‌بینی می‌کنیم فروش خانه‌های جدید در آوریل ۲.۶ درصد کاهش یابد و به ۷۰۵٬۰۰۰ واحد برسد، که تحت فشار هزینه‌های تأمین مالی بالاتر، کاهش ترافیک خریداران و ابهامات مستمر سیاست های مالی خواهد بود.

چشم‌انداز دلار آمریکا

در هفته ۱۹ تا ۲۵ می ۲۰۲۵، سه گزارش کلیدی مسیر دلار را تعیین خواهند کرد: گزارش پیشرو بخش خدمات برای سه‌ماهه اول در ۲۲ می، آمار فروش مسکن نوساز آوریل در ۲۳ می، و واردات اولیه فولاد برای مصرف در آوریل که باز هم در ۲۳ می منتشر می‌شود. رشد قوی بخش خدمات یا فروش بهتر از انتظار مسکن می‌تواند با نشان دادن تاب‌آوری گسترده‌تر اقتصاد از دلار حمایت کند. بالعکس، ارقام ناامیدکننده ممکن است ترس از کندی رشد را برانگیزد و بر ارزش ارز تأثیر منفی بگذارد. علاوه بر این، اظهارات مقامات فدرال رزرو—معاون رییس فیلیپ جیفرسون در ۱۹ می، لیسا کوک در ۲۰ می و آدریانا کوگلر در ۲۳ می—می‌توانند دلار را تحت تأثیر قرار دهند: لحن سخت گیرانه تر معمولاً به تقویت دلار منجر می‌شود، در حالی که اظهارات آرام‌تر ممکن است فشار نزولی وارد کند.

چشم‌انداز تکنیکال: شاخص دلار  (DXY)

با آغاز هفته، انتظار می‌رود DXY در محدوده تقریبی ۹۹.۰۰ تا ۱۰۱.۰۰ نوسان کند. مقاومت اولیه در ۱۰۱.۹۰ قرار دارد و سطح ۱۰۰.۰۰ به‌عنوان نقطه محوری کلیدی عمل می‌کند؛ حمایت اولیه حول ۹۹.۰۰ قرار گرفته است. شکست قطعی بالاتر از ۱۰۱.۹۰ می‌تواند راه را برای حرکت صعودی بیشتر باز کند، در حالی که افت زیر ۹۹.۰۰ نشانه تغییر به روند نزولی و احتمال فشار فروش بیشتر خواهد بود. از نظر تکنیکال، شاخص قدرت نسبی (RSI) به سطوح خرید بیش از حد نزدیک ۶۸ رسیده که هشدار احتیاط را می‌طلبد، اگرچه تاکنون هیچ سیگنال بازگشت قطعی مشاهده نشده است.

چشم‌انداز وال استریت

آتش‌بس تعرفه‌ای ۹۰ روزه میان آمریکا و چین بازار سهام را تقویت کرده است، اما ارزش‌گذاری‌های بالا و بازبینی‌های نزولی پیش‌بینی درآمد شرکت ها نشان می‌دهد احتمال رشد بیشتر در کوتاه‌مدت محدود است. میانگین تعرفه‌های وارداتی آمریکا همچنان در حدود ۱۴ درصد (کاهش یافته از ۲۴ درصد) باقی مانده است که به حاشیه سود شرکت‌ها و قدرت خرید مصرف‌کننده فشار وارد می‌کند.

شرکت‌های شاخص S&P 500 رشد سود سالانه فصل اول را معادل ۱۳.۶ درصد گزارش کردند—بیش از پیش‌بینی‌های اجماع—با این حال پیش‌بینی‌های درآمدی فصل دوم به ۴.۸ درصد کاهش یافته است، در حالی که ابتدای سال نزدیک به ۱۴ درصد برآورد می‌شد. در همین حال، اقتصاددانان اکنون احتمال وقوع رکود در آمریکا را زیر ۴۰ درصد (کاهش یافته از ۶۶ درصد اوایل ماه می) می‌دانند که نشان‌دهنده کاهش نسبتاً محتاطانه اما هنوز چشمگیر ریسک‌های نزولی است.

چشم‌انداز فنی  S&P 500

از اوایل آوریل، شاخص S&P 500 تقریباً ۱۸ درصد رشد کرده و در حال حاضر اندکی زیر سطح ۶۰۰۰ معامله می‌شود. مقاومت فوری در سطح کلیدی ۵۸۰۰ قرار دارد و سپس میانگین متحرک ۲۰۰ روزه (حدود ۵۶۶۰). اولین سطح مقاومت (R1) تقریباً در ۶۰۰۰ است و بالاتر از آن می‌توان هدف ۶۲۰۰ را مد نظر داشت. شاخص‌های مومنتوم مانند RSI در حال نزدیک شدن به ناحیه خرید بیش از حد هستند، که نشان می‌دهد برای تأیید حرکت جهت‌دار بعدی نیاز به شکست واضح بالاتر از مقاومت یا پایین‌تر از حمایت است.

چشم‌انداز اقتصادی چین

نظرسنجی اخیر رویترز پیش‌بینی می‌کند رشد تولید ناخالص داخلی چین در سال ۲۰۲۵ به ۴.۵ درصد کاهش یابد، در مقایسه با ۴.۸ درصد در سال ۲۰۲۴، زیرا تعرفه‌های بالا و تقاضای جهانی ضعیف بر صادرات فشار وارد می‌کنند. چشم‌انداز اقتصادی جهان (World Economic Outlook) صندوق بین‌المللی پول در اکتبر ۲۰۲۴ نیز هشدار داده بود که رشد به حدود ۴.۵ درصد کند می‌شود، رقمی کمتر از هدف ۵ درصدی پکن، در حالی که موانع ساختاری و عدم قطعیت‌های سیاست پولی وجود دارد.

آمار تولیدات صنعتی و فروش خرده‌فروشی آوریل نیز انتظار می‌رود به‌طور چشمگیری از جهش پساتعرفه‌ای سه‌ماهه اول کاسته شده باشد. پیش‌بینی اجماعی بر این است که تولید کارخانه‌ها ۵.۷ درصد و فروش خرده‌فروشی ۶.۰ درصد نسبت به سال قبل افزایش یابد. بخش زیادی از قدرت اولیه ناشی از پیش‌خرید شرکت‌ها پیش از تعرفه‌های احتمالی آمریکا و همچنین تقویت فصلی در جشنواره بهار بود؛ بنابراین کاهش این ارقام در آوریل به معنای بازگشت به تقاضای نرمال‌تر خواهد بود.

اقدامات بانک خلق چین و آتش‌بس تعرفه‌ای

در پاسخ به این چالش‌ها، بانک خلق چین (PBoC) اخیراً نسبت ذخیره قانونی را کاهش داده و نرخ بازخرید معکوس هفت‌روزه را به ۱.۴۰ درصد کاهش داد، همراه با سایر اقدامات نقدینگی‌زا برای تقویت رشد اعتباری و حفظ ثبات مالی. آتش‌بس تعرفه‌ای ۹۰ روزه میان آمریکا و چین نیز عدم قطعیت در سیاست‌های تجاری را کاهش داده و حمایت بیشتری از صنعت و مصرف فراهم کرده است.

با وجود این تلاش‌ها، رشد صادرات چین در آوریل به ۸.۱ درصد نسبت به سال قبل کاهش یافت، در حالی که واردات ۰.۲ درصد افت داشته است؛ این امر مازاد تجاری را کمتر کرد اما ضعف مداوم تقاضای خارجی را نشان داد. در بازار مسکن، فروش خانه‌های جدید در مناطق مختلف متفاوت بوده است و با وجود عملکرد بهتر شهرهای جنوبی، حجم معاملات ملی هنوز زیر اوج‌های پیش از همه‌گیری باقی مانده است. شروع ساخت و مجوزهای مسکن همچنان کاهش یافته و تحت تأثیر هزینه‌های بالای تأمین مالی و دوگانگی سیاستی قرار دارند.

تصمیم نرخ بهره بانک خلق چین و یوان

در ۲۰ مه، بانک خلق چین نرخ‌های پایه وام یک‌ساله و پنج‌ساله (LPR) را اعلام خواهد کرد. در نظرسنجی رویترز، ۸۷–۸۸ درصد اقتصاددانان انتظار دارند هر دو نرخ به ترتیب در سطح ۳.۱۰ درصد و ۳.۶۰ درصد ثابت بمانند. این نرخ‌ها از ژانویه ۲۰۲۵ بدون تغییر بوده‌اند که تعادل محتاطانه بانک مرکزی بین حمایت از رشد و مدیریت ثبات ارزی را نشان می‌دهد.

حفظ نرخ‌های LPR دیدگاه بانک خلق چین را مبنی بر کافی بودن تزریق‌های نقدینگی هدفمند و کاهش نسبت ذخیره قانونی تقویت می‌کند و می‌تواند هزینه‌های تأمین مالی کوتاه‌مدت و پایه‌های یوان را تثبیت کند. از سوی دیگر، کاهش ناگهانی  LPRها می‌تواند نشانه تمایل قوی‌تر به سیاست انبساطی باشد و به احتمال زیاد فشار نزولی بر یوان و فشار صعودی بر بازده اوراق بدهی وارد کند، ضمن آنکه تقاضای اعتباری را تا حدی افزایش می‌دهد.

تحلیل هفتگی طلا

تحقیقات نشان می‌دهد که طلا (XAU/USD) ممکن است در کوتاه‌مدت در برابر دلار قوی‌تر و کاهش تقاضای مصرف‌کننده در چین و هند مقاومت کند، اگرچه ریسک‌های ژئوپلیتیک و خرید مجدد توسط بانک‌های مرکزی می‌تواند از قیمت‌ها حمایت کند. گزارش‌های اقتصادی پیش‌رو در ایالات متحده جذابیت طلا به‌عنوان یک دارایی امن را بیشتر محک خواهد زد.

این هفته، قیمت طلا بیش از ۴٪ سقوط کرد—شدیدترین کاهش هفتگی از نوامبر گذشته—پس از آنکه آتش‌بس تعرفه‌ای ۹۰ روزه میان آمریکا و چین اشتیاق ریسک را احیا کرد و باعث سودگیری معامله‌گران شد. تا ۱۵ مه، قیمت نقدی طلا ۱.۳٪ بازیابی شد و به ۳,۲۱۸.۸۹ دلار در هر اونس رسید، که تحت حمایت دلار ضعیف‌تر و گزارش‌های ضعیف‌تر قیمت تولیدکننده، فروش خرده‌فروشی و CPI ایالات متحده بود.

داده‌های آوریل نشان داد شاخص قیمت تولیدکننده آمریکا به‌طور غیرمنتظره ۰.۵٪ کاهش یافت، رشد فروش خرده‌فروشی کند شد و شاخص CPI کمتر از پیش‌بینی‌ها افزایش یافت. این ارقام نرم‌تر شرط‌بندی‌های بازار بر حد اقل یک کاهش نرخ فدرال رزرو تا سپتامبر را تقویت کردند. شاخص دلار ۰.۱٪ افت کرد و طلا را برای خریداران خارجی جذاب‌تر ساخت. با این حال، کاهش ترس از رکود و بازار سهام پررونق تقاضای امن برای طلا را کاهش داده است.

نظرسنجی اخیر رویترز برای اولین بار میانگین پیش‌بینی قیمت طلا را بالای ۳,۰۰۰ دلار در هر اونس قرار داد و اعتماد گسترده تحلیلگران به تقاضای پایدار را منعکس کرد. در بلندمدت، کسری بودجه بی‌سابقه ایالات متحده نقش طلا را به‌عنوان یک پوشش مالی تقویت می‌کند—دیوید اینهورن اشاره کرده است که این جهش بیش از پوشش تورمی محض، بازتاب کاهش اطمینان به سیاست‌های مالی و پولی است.

ملاحظات بیشتر

• ضعف تقاضای مصرف‌کننده:  چین و هند به‌ترتیب حدود ۶۵٪ و ۲۵٪ از تقاضای جهانی جواهرات را به خود اختصاص می‌دهند. تضعیف یوان(نزدیک به ۷.۲۲ CNH) و کاهش ارزش پول هند موجب شده طلا کمتر قابل‌خرید باشد و احتمالاً تقاضا را پیش از جشنواره بهار چین کاهش دهد.
• عوامل ژئوپلیتیک و سیاسی:  تنش‌های مداوم در خاورمیانه و درگیری روسیه و اوکراین همچنان جریان‌های امن به طلا را تقویت می‌کنند. پیشرفت یا شکست مذاکرات تجاری آمریکا و چین می‌تواند جذابیت طلا را بیشتر تحت تأثیر قرار دهد.
• خرید بانک‌های مرکزی:  پس از عقب‌نشینی قیمت مانند اتفاقی که در سال 2-024 افتاد، با کاهش از اوج های قبلی، بانک‌های مرکزی ممکن است در صورت اصلاح بیشتر طلا در سال ۲۰۲۵ خریدهای خود را از سر بگیرند و کف قیمتی را تأمین کنند.
• سخنرانی‌های فدرال رزرو: اظهارات مقامات فدرال رزرو کلیدی خواهد بود. لحن انقباضی و اشاره به سخت‌گیری بیشتر می‌تواند دلار را تقویت و طلا را تحت فشار قرار دهد، در حالی که لحن نرم‌تر و افزایش انتظارات کاهش نرخ احتمالاً از طلا حمایت خواهد کرد.

چشم‌انداز تکنیکال: ۱۹–۲۵ می ۲۰۲۵

تا تاریخ ۱۶ می، XAU/USD  در حدود ۳,۲۰۰ دلار بسته شد که تقریباً ۱.۰٪ کاهش روزانه را نشان می‌دهد. پس از رسیدن به اوج تاریخی ۳,۴۹۹.۸۸ دلار در ۲۲ آوریل، طلا وارد فاز اصلاح میان‌مدت شده است.
میانگین‌های متحرک: قیمت‌ها بالاتر از میانگین متحرک ۲۰ روزه (MA) در ۳,۲۶۰ دلار باقی مانده‌اند و به نظر می‌رسد حمایت بعدی را در میانگین متحرک ساده ۱۰۰ روزه نزدیک به ۳,۰۲۵ دلار آزمایش کنند.

مقاومت: مقاومت فوری در میانگین متحرک ساده ۲۱ روزه حوالی ۳,۳۰۸ دلار قرار دارد؛ برای تأیید بازگشت روند نزولی اخیر، باید قیمت به‌صورت مداوم بالای این سطح تثبیت شود.

شتاب: شاخص قدرت نسبی (RSI) ۱۴ روزه در نزدیکی ۴۷ قرار دارد که پایین‌تر از خط خنثی ۵۰ است و فشار نزولی را نشان می‌دهد و فضای بیشتری برای ادامه تثبیت قیمت فراهم می‌کند.

نفت خام و تقاضای بازار جهانی!

نفت خام WTI در دومین هفته پیاپی رشدی هفتگی را تجربه کرد، چرا که نشانه‌های کاهش تنش‌های تجاری آمریکا و چین از قیمت‌ها حمایت کردند؛ اما افزایش قیمت‌ها همچنان با رشد قریب‌الوقوع عرضه و انباشت غافلگیرکننده ذخایر آمریکا محدود ‌ماند. اوپک‌پلاس و ایران قرار است بین ماه‌های مه و ژوئن حدود ۸۱۰,۰۰۰ بشکه در روز به تولید جدید اضافه کنند، در حالی که آژانس بین‌المللی انرژی پیش‌بینی رشد عرضه جهانی برای سال ۲۰۲۵ را افزایش داده و خطر مازاد عرضه را بالا برده است.

در هفته منتهی به ۹ مه، و علیرغم سطح بالای فراورش پالایشگاه‌ها، ذخایر تجاری نفت خام آمریکا با افزایشی ۳.۵ میلیون بشکه‌ای به سمت میانگین پنج‌ساله بازگشت در حالی که داده‌های موسسه پترولیوم آمریکا حاکی از افزایش ۴.۳ میلیون بشکه‌ای دیگر در ذخایر بود.

از منظر تولید، گلدمن ساکس پیش‌بینی می‌کند اوپک‌پلاس در ژوئن حدود ۴۱۰,۰۰۰ بشکه در روز به تولید خود بیفزاید—سه برابر سرعت قبلی—زیرا میزان پایبندی اعضا همچنان نامتوازن است. توافق هسته‌ای احتمالی ایران نیز می‌تواند حدود ۴۰۰,۰۰۰ بشکه در روز دیگر به عرضه جهانی اضافه کند، و اوپک از آوریل تاکنون تولید خود را تقریباً ۴۱۱,۰۰۰ بشکه در روز افزایش داده است.

با وجود تقاضای مقاوم—تحویل بنزین موتور آمریکا در چهار هفته گذشته به‌طور متوسط ۹.۰ میلیون بشکه در روز بود (+۳.۸٪ نسبت به سال قبل) و تحویل سوخت دیزل ۳.۷ میلیون بشکه در روز (+۱.۴٪ نسبت به سال قبل)—چشم‌انداز کوتاه‌مدت انرژی EIA هشدار داده رشد تولید ممکن است از مصرف پیشی بگیرد. این گزارش پیش‌بینی می‌کند تقاضای جهانی نفت در هر دو سال ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ به میزان یک میلیون بشکه در روز افزایش یابد، اما میانگین قیمت برنت در نیمه دوم ۲۰۲۵ را فقط ۶۲ دلار برای هر بشکه برآورد می‌کند، زیرا ذخایر افزایش می‌یابند.

انتظار می‌رود مصرف سوخت‌های مایع در چین تنها ۰.۲ میلیون بشکه در روز در سال ۲۰۲۵ رشد کند، که بازتابی از کندی اقتصاد و فشارهای تعرفه‌ای است. تقاضای ضعیف از چین و سایر بازارهای کلیدی همچنان بر قیمت‌ها اثر گذار است.

تحولات ژئوپلیتیک و سیاسی نیز می‌تواند عرضه را محدود و از نفت خام حمایت کند: مذاکرات هسته‌ای آمریکا و ایران که می‌تواند ۴۰۰,۰۰۰ بشکه در روز را آزاد کند، تحریم‌های جدید علیه روسیه و ونزوئلا و تنش‌های مداوم خاورمیانه همگی ریسک صعودی برای نفت ایجاد می‌کنند.

پیش‌بینی‌های تحلیلگران برای سال ۲۰۲۵ متفاوت اما عموماً نزولی باقی مانده است: EIA قیمت برنت را ۵۹ دلار برای هر بشکه پیش‌بینی می‌کند—که به معنای WTI حدود ۵۵–۵۷ دلار است—در حالی که فیچ WTI را ۶۵ دلار برای هر بشکه می‌بیند و به افزایش تولید آمریکا و افزایش تولید اوپک‌پلاس اشاره دارد. برخی تحلیلگران معتقدند تقاضای قوی‌تر می‌تواند WTI را در صورت بهبود شرایط به بالای ۶۶.۵۰ دلار و به سمت ۶۸–۶۹ دلار سوق دهد.

چشم‌انداز تکنیکال: ۱۹–۲۵ می ۲۰۲۵

WTI  در ۱۶ می در سطح ۶۱.۹۰ دلار در هر بشکه بسته شد، که در طول هفته حدود ۲٪ افزایش را نشان می‌دهد، چرا که خوش‌بینی نسبت به آتش‌بس تعرفه‌ای ایالات متحده و چین از قیمت‌ها حمایت کرد. با وجود بازگشت از کف ۳۰ آوریل در ۵۸.۲۱ دلار، نفت خام همچنان در روند نزولی میان‌مدت قرار دارد.

مقاومت

• مقاومت فوری: ۶۲.۸۰ دلار، سپس ۶۴.۰۰ دلار (یک سطح روان شناختی کلیدی کمی بالاتر از میانگین متحرک ۵۰ روزه).
• هدف صعودی: برخی تحلیلگران معتقدند که شکستی قاطع بالاتر از ۶۴.۰۰ دلار می‌تواند WTI را به سمت ۶۶.۵۰–۶۹.۰۰ دلار سوق دهد.

حمایت

• سطح اول:  ۶۰.۰۰ دلار
• سطح دوم:  ۵۸.۳۰ دلار
• حمایت مهم: ۵۶.۷۴ دلار (کف آوریل)

میانگین‌های متحرک و شتاب

• قیمت‌ها زیر میانگین متحرک ۵۰ روزه (۶۴.۰۰ دلار) و به‌طور قابل‌توجهی پایین‌تر از میانگین متحرک ۲۰۰ روزه (۷۰.۰۰ دلار) معامله می‌شوند، که شتاب نزولی را تأیید می‌کند.
• شاخص قدرت نسبی (RSI) ۱۴ روزه در نزدیکی ۵۰ قرار دارد، که احتمال یک جهش کوتاه‌مدت را نشان می‌دهد اما هنوز سیگنال بازگشت واضحی صادر نکرده است.

الگوی کوتاه‌مدت

در نمودار ساعتی، قیمت‌ها یک کانال صعودی را تشکیل داده‌اند و پارابولیک SAR سیگنال‌های خرید صادر می‌کند—با این حال، شتاب کلی ضعیف باقی مانده و منعکس‌کننده روند نزولی گسترده‌تر در نمودارهای روزانه و هفتگی است.

بیت کوین همچنان بالای ۱۰۰ هزار دلار ایستاده است

Bitcoin  در تاریخ ۱۶ می نزدیک به ۱۰۳,۶۰۰ دلار بسته شد و با خوش‌بینی نسبت به آتش‌بس تعرفه‌ای ۹۰ روزه آمریکا و چین، به رشد هفتگی خود ادامه داد و سیو سود در بازارهای سهام و رمزارز را تحریک کرد. سرمایه‌گذاران نهادی به‌طور فعال پوزیشن‌های ETF سپات بیت‌کوین خود را جابه‌جا کردند: Millennium Management تخصیص سرماهیه iShares خود را ۴۱٪ کاهش داد، در حالی که بازیگران جدیدی مانند دانشگاه براون سرمایه‌گذاری کردند که نشان‌دهنده هم علاقه مجدد و هم احتیاط راهبردی در مواجهه با BTC از طریق ETF است.

داده‌های نرم‌تر تورم ایالات متحده—از جمله کاهش ۰.۵٪ی قیمت تولیدکننده و افزایش کمتر از انتظار CPI—انتظارات بازار از کاهش نرخ‌های بهره فدرال رزرو در اواخر امسال را تقویت کرد و جذابیت بیت‌کوین را هم به‌عنوان دارایی ریسک و هم به‌عنوان پوشش تورم افزایش داد. استاندارد چارتر پیش‌بینی می‌کند که جابه‌جایی راهبردی از دارایی‌های آمریکا می‌تواند بیت‌کوین را در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۵ به سمت ۱۲۰,۰۰۰ دلار ببرد و حساسیت آن را به جریان‌های سرمایه‌ای گسترده و تحولات ژئوپلیتیک برجسته کند.

چشم‌انداز بیت‌کوین همچنان بر روندهای کلان اقتصادی، جریان‌های نهادی و سیگنال‌های نظارتی تکیه دارد. مستندات نظارتی آمریکا نشان می‌دهد صندوق‌های تامینی و مدیران دارایی در واکنش به نوسانات اخیر، پوزیشن‌های ETF اسپات BTC خود را تنظیم کرده‌اند، در حالی که شرکت‌های مشاوره‌ای تخصیص‌ها را به‌طور مداوم افزایش می‌دهند و بر پذیرش تدریجی و مداوم ETF علیرغم نوسانات کوتاه‌مدت قیمت تأکید می‌کنند. بر اساس گزارش رویترز، تغییرات در تنش‌های تجاری و افزایش تردید نسبت به سیاست‌های آمریکا، سرمایه‌گذاران را به جستجوی دارایی‌های غیرهمبسته مانند بیت‌کوین ترغیب کرده است که می‌تواند در صورت تشدید جریان‌های ریسک‌گریز، موج بعدی را تغذیه کند. کاهش ورود جریان به صرافی‌ها نشان‌دهنده انباشت توسط دارندگان بلندمدت است، حتی زمانی که حجم بالای معاملات نقدینگی و نوسان را تأیید می‌کند. اگرچه کندی اقتصادی چین—با پیش‌بینی رشد ۴.۰٪–۴.۵٪ تولید ناخالص داخلی در ۲۰۲۵—ممکن است تقاضای منطقه‌ای را تعدیل کند، روندهای پذیرش جهانی همچنان قوی باقی ‌مانده اند. فضای سیاست پولی حمایتی، با امکان کاهش نرخ‌های بهره فدرال رزرو از ژوئن ۲۰۲۵، می‌تواند دلار را تضعیف کرده و به نفع BTC تمام شود؛ با این حال، افزایش تعرفه‌ها و فشارهای تورمی همچنان ریسک‌هایی را به همراه دارد.

چشم‌انداز تکنیکال

تحلیل هفتگی تکنیکال نقاط کلیدی حمایت، مقاومت و پویایی مومنتوم برای BTC/USD را برجسته می‌کند:

موقعیت فعلی: بیت کوین هفته گذشته را در حوالی ۱۰۳,۶۰۰ بست و در یک کانال صعودی در حال معامله است. باوجود فراخوان برای اصلاح و تست حمایت حوالی ۹۵,۰۰۰، میانگین‌های متحرک گرایش صعودی را حفظ کرده‌اند.

سطوح حمایت: ۱۰۱,۰۰۰ (اولیه)، ۹۸,۰۰۰ (ثانویه)—شکست زیر ۹۸,۰۰۰ می‌تواند حمایت ۹۵,۰۰۰ را نمایان کند.

سطوح مقاومت: ۱۰۵,۰۰۰ و ۱۰۸,۰۰۰—حرکت‌های پایدار بالای این سطوح، مومنتوم صعودی جدید را تأیید و اهداف بالای سقف تاریخی حوالی ۱۱۰,۰۰۰ را فعال می‌کند.