هفته گذشته، رویدادهای سیاسی و ژئوپلیتیکی باعث تحرکات بازار شد، در حالی که انتشار داده های اقتصادی نسبتاً ضعیف بود. در خارج از ایالات متحده، بانک‌های مرکزی استرالیا و نیوزلند نرخ‌های بهره را کاهش دادند، در حالی که بانک خلق چین نرخ‌های بهره کم سابقه را حفظ کرد و تمرکز را به سیاست‌های مالی حمایتی بالقوه تغییر داد. در اروپا، داده های اخیراً منتشر شده حاکی از رشد اقتصادی ضعیف تر، علیرغم افزایش اندک در داده های PMI است.

با نگاهی به آینده، داده های تورم از اقتصادهای بزرگ توسعه یافته، همراه با ارقام تولید ناخالص داخلی و تنش های ژئوپلیتیکی جاری، محرک های اصلی بازار خواهند بود. در تقویم اقتصادی، انتشارات کلیدی ایالات متحده شامل فروش خانه جدید (چهارشنبه)، سفارش کالاهای بادوام (پنجشنبه) و درآمد و هزینه شخصی (جمعه) است. در سطح بین‌المللی، گزارش‌های تولید ناخالص داخلی از هند، کانادا، آلمان، سوئیس، ترکیه و فرانسه و همچنین داده‌های تورم از منطقه یورو در کانون توجه قرار خواهند گرفت.

ایالات متحده: بررسی و انتظارات

هفته گذشته، بازار ایالات متحده عمدتاً تحت تأثیر رویدادهای ژئوپلیتیکی و داده های اقتصادی بود. در حالی که گزارش های اقتصادی بهتر از حد انتظار و لحن انقباضی فدرال رزرو در بیانیه خود در ابتدا حکایت از بسته شدن بازار در سطح پایین تری داشت، تحولات ژئوپلیتیکی احساسات را تغییر داد. به روز رسانی مذاکرات صلح ایالات متحده و روسیه در مورد جنگ اوکراین – به ویژه انتشار جزئیات در آخرین لحظه از دومین تماس تلفنی پوتین و ترامپ در دو هفته گذشته – بازارهای سهام ایالات متحده را تقویت کرد، در حالی که شاخص دلار آمریکا کاهش یافت.

مهم ترین داده های اقتصادی منتشر شده در هفته گذشته مربوط به بازار مسکن آمریکا بود. این بخش همچنان تحت فشار است زیرا افزایش نرخ های وام مسکن همچنان ساخت و سازهای مسکونی و فروش خانه های موجود را کاهش می دهد. در ژانویه، شروع مسکن برای پروژه های تک‌خانوار کاهش یافت، و تعداد مجوز های صادر شده ضعیف باقی ماندند که نشان‌دهنده کندتر شدن روند ساخت و ساز در سال 2025 است. ادعاهای اولیه بیکاری در اواسط فوریه اندکی افزایش یافت، اما از نظر تاریخی همچنان پایین است.

فدرال رزرو بازار کار را انعطاف‌پذیر می‌داند و این انتظارات را تقویت می‌کند که نرخ بهره نقدی فدرال تا ماه سپتامبر در 4.25٪ -4.50٪ باقی بماند. داده‌های تورمی اخیر نشان می‌دهد که فشار قیمت‌ها ثابت است، در حالی که تغییرات بالقوه سیاسی در امور تجاری و مهاجرت خطرات بیشتری را به همراه دارد. با توجه به این شرایط، فدرال رزرو احتمالاً موضع سیاست پولی فعلی خود را حفظ خواهد کرد، مگر اینکه رشد اقتصادی به طور غیرمنتظره ای کاهش یابد.

در جبهه سیاسی، جمهوری خواهان در حال پیشروی با لایحه مصالحه بودجه هستند که گامی مهم در پیشبرد سیاست های مالیاتی و هزینه ای آنهاست. هفته‌های آتی در شکل‌دهی دستور کار قانونی آنها بسیار مهم خواهد بود.

در هفته پیش رو، در حالی که تنش‌های ژئوپلیتیکی یکی از محرک‌های اصلی بازار باقی خواهد بود، تقویم اقتصادی ایالات متحده نیز نیازمند توجه بیشتر است، به ویژه گزارش تولید ناخالص داخلی و داده‌های درآمد و هزینه‌های شخصی.

در بخش تولید ناخالص داخلی، ما انتظار داریم که اقتصاد ایالات متحده در سه ماهه چهارم سال 2024 به میزان 2.3 درصد رشد کند که نسبت به 3.1 درصد در سه ماهه قبل کاهش داشته است. با این حال، با پیش بینی افزایش 2.2 درصدی شاخص قیمت تولید ناخالص داخلی، فدرال رزرو احتمالاً سیاست محتاطانه ای را در کوتاه مدت تا زمانی که تغییرات قابل توجهی در شاخص های کلیدی اقتصادی ظاهر شود، حفظ خواهد کرد.

تمرکز اصلی هفته بر داده های درآمد و هزینه شخصی ایالات متحده خواهد بود. مخارج مصرف‌کننده سال 2024 را با رشدی قوی به پایان رساند و مصرف شخصی واقعی در سه ماهه چهارم 4.2 درصد (سالانه) افزایش یافت. با این حال، خرده فروشی در ژانویه 0.9٪ کاهش یافت که نشان دهنده شروع ضعیف تر سال است. در حالی که هزینه های خدمات – به ویژه در رستوران ها – ثابت مانده، انتظار می رود هزینه های شخصی کلی فقط 0.1٪ در ماه افزایش یابد. پیش‌بینی می‌شود که درآمد شخصی 0.6 درصد افزایش یابد، که از رشد شدید دستمزدها و تعدیل هزینه‌های زندگی برای تامین اجتماعی حمایت می‌شود. سطوح درآمد بالاتر می تواند تقاضا را تقویت کند، فشار قیمت ها را حفظ کرده و موضع سیاست پولی “نرخ بهره بالاتر برای مدت طولانی تر” فدرال رزرو را تقویت کند.

تمرکز اصلی فدرال رزرو همچنان بر تورم است، به خصوص پس از اینکه داده های CPI ژانویه که بیشتر از حد انتظار بود. انتظار می رود که تورم مصارف شخصی (PCE)، شاخص تورم ترجیحی فدرال رزرو، 0.3 درصد نسبت به ماه قبل افزایش یابد و تورم سالانه را اندکی به 2.4 درصد (تورم عمومی) و 2.6 درصد (تورم هسته) کاهش دهد. در حالی که پیشرفت تورم کند شده است، این روند معکوس نشده است و فدرال رزرو را در مورد هر گونه سیاست کاهش زودهنگام نرخ بهره محتاط نگه داشته است.

اطلاعات کلیدی بیشترانتشار ، شامل فروش خانه های جدید و سفارشات کالاهای بادوام باید منتشر شود. انتظار می‌رود فروش خانه‌های جدید در ژانویه 3.7 درصد کاهش یابد و به 672 هزار سال برسد، زیرا با افزایش موقت نرخ وام مسکن، فروش ها کاهش یافته بود. با وجود نرخ‌های وام مسکن در حدود 7 درصد، مقرون‌به‌صرفه بودن همچنان یک چالش بزرگ است، علی‌رغم اینکه سازندگان مشوق‌هایی را ارائه می‌دهند.

در جبهه مصرف کننده، سفارشات کالاهای بادوام، عمدتاً به دلیل نوسانات در سفارشات هواپیما بسیار پر نوسان بوده است. پس از کاهش متوالی در ماه های نوامبر (-2%) و دسامبر (-2.2%)، انتظار می رود که ژانویه شاهد افزایش 1.1٪ باشد که ناشی از سفارشات بیشترهواپیمایی است. با این حال، انتظار می رود سفارشات کالاهای بادوام اصلی (به استثنای حمل و نقل) فقط 0.2٪ افزایش یابد که نشان دهنده هزینه های مخارج سرمایه ای محتاطانه در میان عدم اطمینان اقتصادی و نرخ های بهره بالا است.

دلار و وال استریت در هفته پیش رو

روند تضعیف دلار همچنان ادامه دارد و به پایین ترین حد خود از ابتدای سال رسیده است. با این حال، انتشار داده‌های PCE و تولید ناخالص داخلی در صورت کاهش سرعت می‌تواند نقطه اوج باشد، در حالی که غیرقابل‌پیش‌بینی بودن رئیس‌جمهور ایالات متحده می‌تواند هر لحظه اصول را تغییر دهد. به طور کلی، دلار تحت سه شرایط کلیدی می‌تواند جایگاه خود را دوباره به دست آورد:

الف) اگر ترامپ نااطمینانی بازار را تشدید کند،

ب) در صورتی که فدرال رزرو سیاست های سخت گیرانه بیشتری داشته باشد

ج) اگر داده های اقتصادی از انتظارات فراتر روند.

از نقطه نظر فنی، DXY زیر 106.60 می تواند بیشتر به سمت 105.50 کاهش یابد، که در همراهی با خطوط RSI و OBV که پایین ترین سطوح جدیدی چاپ می کنند. برعکس، شکست بالای 106.60، و به دنبال آن حرکت جانبی بین 106.60 و 107.70، می تواند از یک برگشت بالقوه حمایت کند.

سهام ایالات متحده در روز جمعه سقوط کرد و فروش خود را افزایش داد زیرا داده های اقتصادی ضعیف و نگرانی های تعرفه ای بر احساسات سرمایه گذاران تأثیر گذاشت. هر سه شاخص اصلی به شدت سقوط کردند، به طوری که S&P 500 و Russell 2000 بدترین افت یک روزه خود را از 18 دسامبر به ثبت رساندند. در هفته گذشته، همه شاخص ها با رنگ قرمز بسته شدند و داو بیشترین افت هفتگی خود را از اواسط اکتبر به ثبت رساندند.

گزارش‌های اقتصادی کاهش فعالیت‌های تجاری و تضعیف احساسات مصرف‌کننده را نشان می‌دهد که با چشم‌انداز ناامیدکننده والمارت همراه شده است، که به ترس از کاهش تقاضا دامن می‌زند. عدم اطمینان سرمایه گذاران افزایش یافت و شاخص نوسان CBOE را به بالاترین سطح خود از 3 فوریه رساند.

در حالی که داده های کلی اقتصادی به نفع سهامداران نیست، از منظر فنی، سقوط S&P 500 به زیر 6,000 می تواند جهت را به سمت 5,930 تغییر دهد و سطح حمایت بعدی در حدود 5,870 باشد. شکستن زیر این سطح می تواند باعث کاهش قابل توجهی شود. از سوی دیگر، حفظ بالاتر از 6,000 می تواند گاوها را برای مدت طولانی تری در بازی نگه دارد، اما با ضعیف شدن سیگنال های RSI و OBV، حرکت صعودی زیر 6,100 محدود می شود.

انتخابات اتحادیه اروپا و آلمان

شاخص مدیران خرید منطقه یورو برای ماه فوریه حاکی از رشد اقتصادی آرام تری است، اگرچه نگرانی‌ها همچنان وجود دارد و شاخص تولید همچنان زیر آستانه رشد 50 است. PMI ترکیبی منطقه یورو در 50.2 ثابت ماند، درست بالاتر از سطح انقباض، با بهبود نسبی تولید به 47.3، خدمات به 50.7 کاهش یافت. شاخص ترکیبی PMI آلمان به 51.0 افزایش یافت، در حالی که PMI فرانسه به شدت کاهش یافت و به 44.5 رسید. افزایش قیمت های ورودی و تولیدی حاکی از تداوم فشارهای تورمی است.

انتخابات روز یکشنبه آلمان یک ریسک کلیدی برای یورو است. انتظار می رود CDU با حدود 30 درصد برنده شود و پس از آن حزب دسته راستی AfD با 20 درصد آرا به پیروزی برسد. از آنجایی که تشکیل دولت به ائتلاف نیاز دارد، نگرانی های بازار بر این موضوع متمرکز است که آیا AfD ممکن است به عنوان یک شریک کوچک در نظر گرفته شود یا خیر. اگرچه احزاب بزرگ متعهد شده اند که AfD را کنار بگذارند، مذاکرات طولانی ائتلاف می تواند باعث ایجاد عدم اطمینان سیاسی شود که به طور بالقوه بر یورو تاثیر می گذارد. اگر AfD سهم رای بالاتر از حد انتظار را به دست آورد که تشکیل دولت را دشوار می کند، ممکن است یورو تضعیف شود. برعکس، نشانه هایی از تشکیل دولت باثبات می تواند از یورو حمایت کند.

موضع انبساطی تر بانک مرکزی اروپا عامل دیگری است که یورو را تحت فشار قرار می دهد. در حالی که اشنابل، عضو هیئت مدیره بانک مرکزی اروپا، به توقف کاهش نرخ بهره اشاره کرد که ممکن است ترسناک به نظر برسد، احساسات کلی همچنان مبهم است. فشارهای تورمی همچنان ادامه دارد و داده های تورم HICP در ژانویه که روز دوشنبه منتشر می شود، می تواند این موضوع را تایید کند.

در بخش اقتصاد کلان، با وجود بهبود ارقام PMI، بخش تولید آلمان همچنان در حال انقباض است. علاوه بر این، تعرفه های بالقوه ترامپ بر کالاهای اتحادیه اروپا بر عدم اطمینان اقتصادی می افزاید. چشم انداز اقتصادی منطقه یورو با رشد ضعیف تر و خطرات رکود در آینده ضعیف شده است.

در زمینه پولی، فرانسوا ویلروی دو گالهو، سیاستگذار بانک مرکزی اروپا، انتظار دارد نرخ بهره برای وجوه سپرده تا تابستان به 2 درصد کاهش یابد. بانک مرکزی اروپا اخیراً نرخ بهره را به 2.75 درصد کاهش داده است و قرار است در ماه مارس مجدداً کاهش یابد و نگرانی‌های رشد را بر ریسک‌های تورمی در اولویت قرار دهد.

به طور کلی، عدم اطمینان سیاسی، مبارزات اقتصادی، و جهت گیری سیاست پولی بانک مرکزی اروپا بعد از داه های تورم، محرک های کلیدی یورو در هفته های آینده خواهند بود.

از منظر فنی، EUR/USD بالاتر از محور اصلی خود در 1.04 باقی مانده و روند صعودی ادامه می یابد. با این حال، افت زیر این سطح کلیدی می تواند نشان دهنده تغییر جهت بازار باشد.

طلا، شرایط ژئوپلیتیک، تورم و سناریوهای بازار

طلا همچنان یک دارایی امن است و سرمایه گذاران را در زمان عدم اطمینان اقتصادی و ژئوپلیتیکی جذب  خود می کند. ایالات متحده و روسیه بر سر مذاکرات بیشتر درباره اوکراین توافق کرده اند و آتش بس شکننده ای بین اسرائیل و حماس برقرار است. در صورت موفقیت این تلاش ها، کاهش ریسک ژئوپلیتیکی می تواند تقاضای طلا را کاهش دهد. با این حال، الگوهای تاریخی نشان می دهد که هر گونه از سرگیری تنش ها می تواند رشد طلا را حفظ کند زیرا سرمایه گذاران به دنبال ثبات هستند.

داده‌های مربوط به CPI و بازار کار ایالات متحده بالاتر از حد انتظار بودند، تورم پایدار را تأیید کرده و نقش طلا را به عنوان یک محافظ (هج) تقویت می‌کنند. علاوه بر این، تهدیدات تعرفه‌های جدید می‌تواند باعث افزایش تورم شود و جذابیت طلا را افزایش دهد. تداوم تورم، فشارهای تجاری، و ذخیره بانک مرکزی از ادامه صعود طلا حمایت می کند. از طرف دیگر، توافق های موفق ژئوپلیتیکی می‌توانند سرمایه‌گذاران را به سمت دارایی‌های پرریسک‌تر سوق دهند و به طور بالقوه روند صعودی طلا را محدود کنند.

به طور کلی، نااطمینانی ژئوپلیتیکی، تورم و سیاست‌های پولی، محرک‌های کلیدی حرکت قیمت طلا در سال 2025 خواهند بود. گلدمن ساکس با اشاره به خرید قوی بانک مرکزی و ریسک‌های تورمی، هدف خود را در سال 2025 به 3,100 دلار افزایش داد.

از نقطه نظر فنی، XAU/USD همچنان صعودی باقی می‌ماند، با حمایت اول در 2,895 و سپس 2,860 دلار.

بازار نفت و انرژی

قیمت نفت در طول هفته شاهد افزایش بود، اما در روز جمعه با فروش قابل توجهی روبرو شد و قیمت نفت برنت برای هفته ثابت ماند. عدم قطعیت عرضه همچنان بازار را هدایت می کند و خطرات ناشی از اختلالات در قزاقستان، رویدادهای آب و هوایی در ایالات متحده و تحریم های احتمالی روسیه ادامه دارد. ایالات متحده نیز عراق را برای راه اندازی مجدد خط لوله خود به ترکیه تحت فشار قرار می دهد که به کاهش قیمت کمک می کند.

در داکوتای شمالی، هوای سرد شدید باعث کاهش تولید نفت و گاز طبیعی شد که انتظار می‌رود تا آخر هفته ادامه داشته باشد. در همین حال، اتحادیه اروپا تحریم‌های جدیدی را علیه روسیه اعمال کرد و کشتی‌های دیگری را در ناوگان سایه آن هدف قرار داد. این تحریم ها حجم صادرات را به میزان قابل توجهی کاهش نداده است، اما منجر به افزایش ذخیره سازی های شناور در دریا شده است.

از سرگیری بالقوه جریان نفت از اقلیم کردستان عراق که می تواند 300 هزار بشکه در روز عرضه داشته باشد، برخی از این خطرات را خنثی می کند. ذخایر نفت خام امریکا 3.3 میلیون بشکه و ذخایر بنزین آن 2.8 میلیون بشکه افزایش یافت. با این حال، ذخایر تولیدات پتولیوم 2.7 میلیون بشکه کاهش یافت. گزارش اداره اطلاعات انرژی نیز افزایش 4.633 میلیون بشکه ای ذخایر نفت در هفته گذشته را تایید کرد.

پرزیدنت ترامپ با کاهش مالیات پیشنهادی که شامل 100 درصد هزینه برای کارخانه‌های جدید، تشویق سرمایه‌گذاری در ایالات متحده و ایجاد مشاغل پردرآمد می‌شود، در حال احیای مجدد در بخش انرژی ایالات متحده است. این در کنار مزایای گاز طبیعی ایالات متحده، با پایین ترین قیمت ها در جهان صنعتی است که پتانسیل رشد را بیشتر می کند. سیاست‌های دولت قبلی، از جمله مقررات دوره بایدن، مانع از چنین سرمایه‌گذاری‌هایی می‌شد، اما تمرکز ترامپ بر مقررات‌زدایی با هدف معکوس کردن این امر است.

علاوه بر این، دولت ترامپ اخیراً یک بندر نفتی جدید تگزاس را تصویب کرد که به مدت پنج سال به تعویق افتاده بود و هدف آن بهبود صادرات انرژی ایالات متحده بود. قیمت نفت علیرغم گزارش نزولی API، با حمایت هوای سرد در سراسر ایالات متحده که بر تولید تأثیر می گذارد، ثابت است. در همین حال، افزایش صادرات از روسیه و ایران با تشدید فشار دولت ترامپ بر ایران، تنش ایجاد می کند.

وضعیت ژئوپلیتیکی نیز در حال تشدید است و ایران با ناآرامی های داخلی و درخواست های بین المللی برای اقدام علیه رژیم خود مواجه است.

در حالی که شرایط کلی ژئوپلیتیک نامشخص است، فرصت های عرضه در حال افزایش است. از نقطه نظر فنی، تشکیل سطوح پایین پایین‌تر و اوج‌های پایین‌تر جدید، احتمال یک روند نزولی را نسبت به روزهای گذشته افزایش می‌دهد. پشتیبانی کلیدی بعدی 69 دلار است. نقض این سطح می تواند درها را برای قیمت های بسیار پایین تر باز کند.

بیت کوین و هفته پیش رو!

بیت کوین (BTC/USD) بالای 94 هزار دلار باقی می ماند اما با عدم قطعیت های قابل توجهی مواجه است. در حالی که ETF های اسپات بیت کوین 5.6 میلیارد دلار سرمایه گذاری جدید جذب کردند، داده های اخیر نشان می دهد که جریان خروجی خالصی وجود دارد که نشان دهنده کاهش علاقه سفته بازی است. داده‌های آنچین نیز حاکی از کندی جریان ورودی سرمایه است و احساسات بازار کاهش تقاضا را نشان می‌دهد، به‌ویژه در مشتقات و دارایی‌های پرریسک‌تر. این کاهش به موازات روندهای گسترده تر بازار است، در حالی که درخواست طلا به عنوان یک دارایی امن افزایش می یابد.

MicroStrategy (که اکنون به نام Strategy تغییر نام داده است) هفته گذشته بیت کوینی خریداری نکرد اما اخیراً 2 میلیارد دلار از طریق اوراق قابل تبدیل جمع آوری کرده است که نشان دهنده خریدهای بالقوه آینده است که می تواند روند صعودی را به همراه داشته باشد. علی‌رغم این حرکت‌ها، با کاهش معاملات سفته‌بازی و سود کمتر از پوزیشن های اهرمی، بازار همچنان محتاط است.

در روزهای آینده، بازار کریپتو متاثر از تحولات نظارتی، گسترش درخواست های نهادی و عوامل اقتصادی بزرگتر خواهد بود. ایالات متحده، تحت دولت ترامپ، موضعی دوستدار رمزارز اتخاذ کرده است و اروپا چارچوب بازارهای دارایی های رمزنگاری شده (MiCA) را در ژانویه 2025 اجرا کرد. آسیا اما تصویر متفاوتی ارائه می دهد، در حالی که چین مقررات را سخت تر می کند، هنگ کنگ صرافی های رمزنگاری را پذیرفته است.

افزایش نقدینگی توسط سرمایه گذاران نهادی به ثبات بازار کمک کرده است، اما نگرانی هایی را در مورد تمرکز و کنترل نظارتی ایجاد کرده است. با راه‌اندازی ETF‌ های بیت‌کوین و اتریوم، سرمایه‌گذاران سنتی بیشتری وارد بازار می‌شوند و به دارایی‌های ارز دیجیتال مشروعیت بیشتری می‌بخشند.

از منظر فنی، پشتیبانی فوری قبل از اینکه سطح کلیدی 94,000 دلار دوباره مورد توجه قرار گیرد، 97,000 دلار است. مقاومت کلیدی نیز در 101,000 دلار تعیین شده است، در حالی که بازارها توجه خود را به سمت مقاومت 102,157 دلاری معطوف خواهند کرد اگر قیمت به بالاتر از این سطح مقاومت کلیدی عبور کند.