انتقاد شدید به ساختار سرمایه‌گذاری شرکتی روی رمزارزها

سرمایه‌گذار سرشناس و رئیس شرکت Chanos & Co، جیم چانوس، اعلام کرد که در حال اجرای یک استراتژی معاملاتی تهاجمی است:
🔻 فروش سهام MicroStrategy
🔺 خرید مستقیم بیت‌کوین

او در مصاحبه‌ای با CNBC در حاشیه کنفرانس سرمایه‌گذاری Sohn نیویورک، اظهار داشت که شرکت‌هایی مانند MicroStrategy به طور مصنوعی ارزش خود را فراتر از دارایی بیت‌کوینی‌شان افزایش داده‌اند و سرمایه‌گذاران خرد را به سمت ارزشی توهمی سوق می‌دهند.

📊 آمار مقایسه‌ای یک‌ساله:

بخش آموزشی: استراتژی long/short چیست؟

معامله long/short به استراتژی گفته می‌شود که در آن سرمایه‌گذار یک دارایی را خریداری می‌کند (long) و هم‌زمان دارایی دیگری را می‌فروشد (short)، به این امید که عملکرد دارایی خریداری‌شده بهتر از دارایی فروخته‌شده باشد.

🔍 در این مثال:

• Long = خرید مستقیم بیت‌کوین
• Short = فروش سهام MicroStrategy
  
• هدف = بهره‌برداری از شکاف بین ارزش واقعی دارایی و ارزش بازار سهام MSTR
  

تحلیل اثرگذاری این معامله بر بازارها و پیامدهای آن برای سرمایه‌گذاران

 چانوس اظهار کرد که MicroStrategy و شرکت‌های مشابه، با استفاده از اهرم مالی و ساختارهای شرکتی، بیت‌کوین را با قیمت بسیار بالاتر از ارزش ذاتی آن در قالب سهام به سرمایه‌گذاران خرد عرضه می‌کنند.

 او گفت: «ما دقیقاً همان کاری را انجام می‌دهیم که مایکل سیلور [بنیان‌گذار MicroStrategy] انجام می‌دهد—اما برعکس. بیت‌کوین را با ۱ دلار می‌خریم و سهامی می‌فروشیم که ۲.۵ دلار قیمت‌گذاری شده است.»

 سهام MicroStrategy اغلب به‌عنوان پروکسی بیت‌کوین شناخته می‌شود، زیرا این شرکت بیش از ۵۰۰ هزار BTC در خزانه خود نگه می‌دارد. اما استفاده از بدهی برای خرید این دارایی و تجارت با حق پرمیوم بالا، نگرانی‌هایی درباره حباب ایجاد کرده است.

 چانوس همچنین نسبت به رشد شرکت‌های تقلیدی هشدار داد که به تقلید از MicroStrategy، ساختارهایی برای خرید بیت‌کوین ایجاد کرده‌اند اما مدل کسب‌وکار مشخصی ندارند و صرفاً بر روی هیجان بازار رمزارزها سوار شده‌اند.

جمع‌بندی نهایی و بررسی فرصت‌ها و ریسک‌ها

🔹 فرصت‌ها:

• معامله long/short می‌تواند از شکاف ارزش بازار و دارایی بنیادی بهره‌برداری کند
• برای سرمایه‌گذاران حرفه‌ای، این رویکرد فرصتی برای پوشش ریسک است
• تقویت گفتمان انتقادی درباره شرکت‌هایی که فاقد ارزش افزوده عملیاتی هستند
  

🔸 ریسک‌ها:

• اگر بیت‌کوین افت کند اما سهام MSTR ریزش نکند، استراتژی زیان‌بار می‌شود
• چانوس به خاطر سابقه انتقاد از حباب‌ها، ممکن است اثر روانی منفی بر سرمایه‌گذاران خرد بگذارد
• این دیدگاه ممکن است اعتماد بازار به مدل‌های خزانه‌داری بیت‌کوینی را خدشه‌دار کند
  

در مجموع، استراتژی چانوس بر پایه این فرض است که بهای سهام MSTR فراتر از ارزش خالص بیت‌کوین‌هایش افزایش یافته و این حباب می‌تواند برای سرمایه‌گذاران ناآگاه پرهزینه باشد.