بازار ارزهای خارجی در آستانه نزدیک شدن به مهلت اعلام تعرفه‌های تجاری ایالات متحده، شاهد ادامه روند کاهش ریسک بوده است. بر اساس گزارش‌های کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC)، مدیران دارایی و سرمایه‌گذاران اهرمی به فروش دلار آمریکا ادامه داده‌اند. این روند که اکنون ماه‌هاست جریان دارد، به نفع ارزهایی مانند یورو و پوند انگلیس تمام شده است. در این مقاله، به بررسی این تحولات، دلایل آن و پیش‌بینی‌های آینده بازار ارز می‌پردازیم.

1. تحولات اخیر در بازار ارز

طبق داده‌های CFTC، سرمایه‌گذاران و مدیران دارایی در هفته‌های اخیر به فروش دلار آمریکا ادامه داده‌اند. این حرکت که در آستانه اعلام تعرفه‌های جدید آمریکا شدت گرفته، نشان‌دهنده کاهش اطمینان به دلار و تمایل به کاهش ریسک است. تحلیلگران بانک UBS در یادداشتی به تاریخ 31 مارس، اعلام کرده‌اند که یورو و پوند انگلیس از این روند بهره‌مند شده‌اند. به‌ویژه در مورد پوند، نکته قابل‌توجه این است که تا سه هفته پیش، سرمایه‌گذاران اهرمی و مدیران دارایی پوزیشن کوتاه‌مدت (فروش) داشتند، اما اکنون به پوزیشن بلندمدت (خرید) روی آورده‌اند. همین تغییر در یورو نیز دیده می‌شود؛ جایی که سرمایه‌گذاران سریع‌المعامله تا دو هفته پیش پوزیشن کوتاه‌مدت داشتند و حالا به سمت خرید یورو حرکت کرده‌اند.

2. تحلیل بانک UBS: جریان‌های مالی به جای متغیرهای کلان

مدل انتساب ماکرو بانک UBS نشان می‌دهد که این تغییرات قیمتی عمدتاً ناشی از جریان‌های مالی است، نه تغییرات در متغیرهای کلان مانند تفاوت نرخ بهره. این موضوع حاکی از آن است که کاهش ریسک و خروج از پوزیشن‌های صعودی طولانی‌مدت دلار (de-risking) عامل اصلی این تحولات بوده است. به عبارت دیگر، سرمایه‌گذاران در حال بازنگری استراتژی‌های خود و کاهش وابستگی به دلار هستند.

3. پیش‌بینی آینده بازار با توجه به تعرفه‌های آمریکا

با نزدیک شدن به مهلت اعلام تعرفه‌های تجاری آمریکا، انتظار می‌رود که بازار ارز شاهد نوسانات بیشتری باشد. با این حال، به جز پوزیشن‌های کوتاه‌مدت USDJPY، هیچ “معامله دردناک” (pain trade) مشخصی که بتواند به عنوان کاتالیزور برای تغییرات بزرگ قیمتی عمل کند، مشاهده نمی‌شود. این موضوع می‌تواند به این دلیل باشد که جفت‌ارزهای کلیدی مانند EURUSD و USDCAD در حال حاضر با متغیرهای کلان کوتاه‌مدت هم‌راستا هستند. به عنوان مثال، EURUSD در حال حاضر بسیار نزدیک به ارزش منصفانه کوتاه‌مدت 1.0831 (بر اساس برآورد بانک UBS) معامله می‌شود و USDCAD نیز نزدیک به برآورد 1.4331 است.

4. انحرافات قابل‌توجه و فرصت‌های معاملاتی

انحرافات بزرگ‌تر (بیش از دو انحراف معیار) در جفت‌ارزهایی مانند EURSEK و USDJPY مشاهده می‌شود. این انحرافات می‌توانند نشان‌دهنده فرصت‌های معاملاتی جذاب برای سرمایه‌گذارانی باشند که به دنبال بهره‌برداری از نوسانات بازار هستند. با این حال، دیدگاه کلی بازار نسبت به دلار آمریکا همچنان نزولی به نظر می‌رسد، اگرچه پوزیشن‌های کوتاه USDJPY پایدار باقی مانده‌اند.