بازارهای جهانی با یک هفته حساس روبه‌رو هستند، در حالی که تورم بازگشته و رشد دچار نوسان می‌شود

اقتصاد جهانی در وضعیت خنثی تا تدافعی وارد هفته جدید می‌شود، زیرا فشار تورمی افزایش یافته، در حالی که سیگنال‌های رشد ناهماهنگ‌تر شده‌اند. تمرکز اصلی بر داده‌های فعالیت اقتصادی آوریل چین، تورم بریتانیا، تورم نهایی منطقه یورو، صورت‌جلسه FOMC، شاخص‌های PMI اولیه جهانی، تورم  ژاپن، تورم کانادا، داده‌های بازار کار استرالیا و خرده‌فروشی بریتانیا خواهد بود.

آمریکا همچنان محرک اصلی است و بازارها بررسی خواهند کرد که آیا صورت‌جلسه فدرال رزرو پس از تورم قوی‌تر و قیمت‌های بالاتر نفت، موضعی تهاجمی‌تر را تأیید می‌کند یا نه. داده‌های چین بررسی خواهند کرد که آیا قدرت بخش صنعتی می‌تواند ضعف مصرف و فشار بخش مسکن را جبران کند یا خیر. اروپا و بریتانیا با ریسک دوباره تورم روبه‌رو هستند، در حالی که تورم ژاپن ممکن است فشار بر بانک مرکزی ژاپن را افزایش دهد. در مجموع، بازارها بررسی خواهند کرد که آیا اقتصاد جهانی به سمت رشد مقاوم همراه با تورم چسبنده حرکت می‌کند یا به سمت یک محیط خطرناک‌تر با ریسک رکود تورمی.

مرور هفتگی اقتصاد آمریکا: رشد مقاوم، تورم داغ، و ریسک سیاست های انقباضی تر فدرال رزرو

اقتصاد آمریکا طی هفته گذشته سیگنالی مقاوم اما سنگین از نظر تورمی ارسال کرد و بازارها را با چشم‌انداز دلار قوی‌تر، بازدهی بالاتر، و رویکرد انتخابی‌تر نسبت به دارایی‌های ریسکی روبه‌رو کرد. مومنتوم رشد همچنان قوی باقی ماند، هزینه‌کرد مصرف‌کننده مثبت بود، بخش تولید بهبود یافت، و ردیابی GDP تقویت شد، اما داستان اصلی، بازگشت گسترده فشار تورمی در قیمت‌های مصرف‌کننده، هزینه‌های تولیدکننده، قیمت‌های تجاری، و کانال‌های مرتبط با انرژی بود.

تورم ماه آوریل به‌صورت ماهانه ۰.۶٪ و سالانه ۳.۸٪ افزایش یافت، در حالی که CPI هسته نیز با رشد ماهانه ۰.۴٪ و سالانه ۲.۸٪ بالاتر از انتظارات قرار گرفت. انرژی محرک اصلی بود، زیرا قیمت بنزین و هزینه‌های گسترده‌تر انرژی به‌شدت افزایش یافتند و اثر جنگ ایران و اختلال در تنگه هرمز بر تورم آمریکا را تقویت کردند. تورم تولیدکننده حتی نگران‌کننده‌تر بود: PPI  هسته به‌صورت ماهانه ۱.۰٪ جهش کرد، و تورم عمومی تولید کننده به ۶.۰٪ سالانه رسید. قیمت‌های واردات به‌صورت ماهانه ۱.۹٪ افزایش یافت، در حالی که قیمت‌های صادرات ۳.۳٪ جهش داشت و نشان داد فشار تورمی فراتر از مصرف‌کنندگان است.

با این حال، داده‌های رشد قوی باقی ماندند. برآورد GDPNow فدرال رزرو آتلانتا برای سه‌ماهه دوم به ۴.۰٪ افزایش یافت، خرده‌فروشی مثبت باقی ماند، و خرده‌فروشی سالانه به ۴.۸۷٪ شتاب گرفت. بخش تولید نیز به‌طور قابل‌توجهی بهبود یافت، به‌طوری که شاخص فعالیت های ایالت نیویورک به ۱۹.۶۰ جهش کرد، تولیدات صنعتی ۰.۷٪ افزایش یافت، تولیدات کارخانه ای ۰.۶٪ رشد کرد، و استفاده از ظرفیت به ۷۶.۱٪ رسید.

بازار کار کمی سرد شد اما به‌طور معناداری تضعیف نشد. درخواست‌های اولیه بیکاری به ۲۱۱هزار افزایش یافت، اما درخواست‌های ادامه‌دار به ۱.۷۸۲میلیون کاهش پیدا کرد. مسکن نیز انعطاف‌پذیری نشان داد، زیرا درخواست‌های وام مسکن با وجود افزایش نرخ‌های وام مسکن به ۶.۴۶٪ دوباره رشد کردند. این نشان می‌دهد خانوارها و شرکت‌ها فعلاً نرخ‌های بالاتر را بهتر از انتظار جذب می‌کنند.

داده‌های انرژی از روایت ریسک تورمی حمایت کردند، زیرا ذخایر نفت خام و بنزین بیش از انتظار کاهش یافتند. حراج‌های خزانه‌داری در بخش اوراق بلندمدت تحت فشار نشان دادند، به‌طوری که بازدهی اوراق ۳۰ساله به ۵.۰۵۰٪ افزایش یافت و نگرانی درباره تورم، عرضه بدهی، و سیاست فدرال رزرو را منعکس کرد. پس‌زمینه فدرال رزرو نیز تهاجمی‌تر شد، زیرا کوین وارش به‌عنوان رئیس فدرال رزرو تأیید شد و بازارها ریسک بالاتر افزایش نرخ بهره را قیمت‌گذاری کردند.

در مجموع، اقتصاد قوی است، اما نه به شکلی که با فرود نرم سازگار باشد. ترکیب رشد قوی، تورم چسبنده، بازدهی‌های بالاتر، و ریسک سیاستی تهاجمی، از قدرت دلار حمایت می‌کند، بر أوراق بدهی خزانه‌داری و طلا فشار وارد می‌کند، سهام را انتخابی نگه می‌دارد، و اگر بازدهی‌ها در چرخه بعدی سیاست و داده همچنان افزایش یابند، بازار کریپتو را آسیب‌پذیر باقی می‌گذارد.

چشم‌انداز اقتصادی آمریکا — هفته پیش رو: ۱۸تا ۲۳مه ۲۰۲۶

اقتصاد آمریکا وارد هفته ۱۸تا ۲۳مه با یک تصویر کلان شکننده‌تر اما همچنان مقاوم می‌شود. فشار تورمی به‌وضوح بازگشته است، در حالی که رشد هنوز شکسته نشده است. تورم مصرف کننده در آوریل به‌صورت سالانه ۳.۸٪ افزایش یافت، CPI هسته ۲.۸٪ رشد کرد، و قیمت‌های انرژی ۱۷.۹٪ جهش کردند. تورم تولیدکننده نیز به‌شدت غافلگیرکننده بود، به‌طوری که PPI تقاضای نهایی به‌صورت ماهانه ۱.۴٪ و سالانه ۶.۰٪ افزایش یافت. خرده‌فروشی همچنان در آوریل ۰.۵٪ رشد کرد، اما بخشی از این قدرت احتمالاً بازتاب قیمت‌های بالاتر است، نه تقاضای واقعیِ تمیز.

دیدگاه پایه من برای این هفته، خنثی تا تدافعی برای دارایی‌های ریسکی، تا حدی حمایتی برای دلار آمریکا، و پرنوسان برای بازدهی اوراق خزانه‌داری است. موضوع کلیدی این است که آیا داده‌های مسکن، بازار کار، اعتماد مصرف‌کننده، و نظرسنجی‌های کسب‌وکار، ترکیب سخت‌تری از اعتماد ضعیف‌تر، هزینه‌های ورودی بالاتر، و فدرال رزروی با فضای کمتر برای تسهیل سیاستی را تأیید می‌کنند یا نه.

دوشنبه با جریان‌های پرتفوی خارجی ماه مارس آغاز می‌شود؛ داده‌ای مهم برای ارزیابی تقاضای خارجی برای دارایی‌های آمریکا، اوراق خزانه‌داری، و دلار. سه‌شنبه بر داده‌های مسکن و ساختار دستمزد تمرکز دارد، در حالی که فروش خانه های موجود و ساخت‌وساز مسکونی همچنان تحت فشار نرخ‌های بالای وام مسکن و محدودیت‌های مقرون به صرفه بودن قرار دارند. انتظار می‌رود شروع ساخت‌وساز پروژه های مسکونی به حدود ۱.۳۳۷میلیون واحد کاهش یابد.

صورت‌جلسه FOMC در روز چهارشنبه، رویداد اصلی سیاستی است. بازارها بررسی خواهند کرد که مقامات تا چه اندازه درباره ریسک‌های تورمی تازه، انتقال اثر قیمت انرژی، شرایط مالی، و این موضوع بحث کرده‌اند که آیا حرکت بعدی هنوز می‌تواند کاهش نرخ باشد یا احتمالاً افزایش نرخ. حتی با لحنی تهاجمی‌تر، فدرال رزرو احتمالاً ترجیح خواهد داد نرخ‌ها را ثابت نگه دارد، در حالی که اثرات تورم و بازار کار را ارزیابی می‌کند.

پنج‌شنبه روز اصلی داده‌های کلان است، با شروع میزان ساخت‌وساز مسکن، مجوزهای ساختمانی، درخواست‌های بیکاری، شاخص تولید فدرال رزرو فیلادلفیا، و شاخص مدیران خرید اولیه S&P Global آمریکا . داده‌های قوی در درخواست‌های بیکاری و PMI می‌تواند رشد مقاوم را تأیید کند، اما مؤلفه‌های قیمتی بالا می‌توانند بازدهی‌ها و دلار را تقویت کنند. جمعه نیز داده نهایی اعتماد مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان و سخنرانی‌های فدرال رزرو از مایکل بار و کریستوفر والر منتشر خواهد شد.

در مجموع، این یک هفته تأیید است. اگر مسکن تضعیف شود، اعتماد مصرف‌کننده پایین بماند، و فشارهای قیمتی PMI بالا باقی بمانند، ریسک رکود تورمی افزایش خواهد یافت. اگر درخواست‌های بیکاری پایین بمانند و PMIها بالای ۵۰ باقی بمانند، بازارها ممکن است همچنان رشد مقاوم را قیمت‌گذاری کنند، اما در حالی که فدرال رزرو در یک محیط تورمی تهاجمی‌تر گیر افتاده است.

تحلیل تکنیکال شاخص دلار آمریکا

نمودار روزانه شاخص دلار آمریکا (DXY) بهبود یافته و اکنون یک ساختار بازیابی سازنده را نشان می‌دهد. قیمت در حدود 99.174 معامله می‌شود، بالاتر از مرز بالایی کانال قیمتی 20 روزه نزدیک به 98.946، در حالی که خط میانی در حدود 98.172 و مرز پایینی نزدیک به 97.399 قرار دارد. معامله بالاتر از کانال بالایی نشان می‌دهد که خریداران شاخص را وارد یک تلاش برای شکست کوتاه‌مدت کرده‌اند، نه صرفاً یک بازگشت ساده درون محدوده.

ساختار از کف اواخر آوریل به‌وضوح تقویت شده است. DXY  از بخش پایینی محدوده اخیر بالا آمده و اکنون ناحیه صعودی بعدی در حدود 99.17–99.50 را تحت فشار قرار داده است. اگر شاخص بتواند بالای 98.95 بماند و از 99.50 عبور کند، مقاومت گسترده‌تر بعدی نزدیک به 100.50 قرار دارد. در سمت نزولی، نخستین حمایت اکنون در حدود 98.17 قرار دارد، و پس از آن کف مهم‌تر نزدیک به 97.40 دیده می‌شود.

مومنتوم نیز از بازیابی حمایت می‌کند. RSI  در سطح 60 قرار دارد که آن را بالاتر از خط خنثی 50 قرار می‌دهد و به فشار صعودی رو به بهبود اشاره دارد، بدون آنکه هنوز بازاری بیش از حد کشیده را نشان دهد. در عمل، نمودار از یک سوگیری کمی صعودی حمایت می‌کند، اما شکست هنوز به دنبال‌روی بالای 99.50 نیاز دارد تا قوی‌تر و پایدارتر به نظر برسد.

تحلیل تکنیکال  S&P 500

نمودار روزانه S&P 500 / US500 همچنان صعودی باقی مانده است. قیمت در حدود 7,402.95 معامله می‌شود، به‌وضوح بالاتر از EMA بیست‌روزه در 7,262.87، که تأیید می‌کند روند کوتاه‌مدت گسترده‌تر همچنان رو به بالا است. بازگشت از کف اواخر مارس نزدیک به محدوده 6,300–6,400 تاکنون شاخص را از سطوح میانی مهم در حدود 6,600، 6,900، و 7,200 عبور داده است.

مسئله کلیدی اکنون جهت روند نیست، بلکه میزان امتداد حرکت است. قیمت ناحیه مقاومت فوری بعدی در حدود 7,403 را تحت فشار قرار داده که همان سقف محلی روی نمودار است. بسته شدن روزانه تمیز بالای این سطح، سناریوی تداوم صعودی را تقویت می‌کند و ابتدا راه را به سمت 7,500 باز می‌کند، و پس از آن ناحیه صعودی گسترده‌تر نزدیک به 7,600 قرار دارد. در سمت نزولی، نخستین حمایت مهم در حوالی EMA بیست‌روزه نزدیک به 7,263 قرار دارد، در حالی که حمایت گسترده‌تر بعدی نزدیک به 7,200 و سپس 6,900 دیده می‌شود.

مومنتوم همچنان مثبت است، اما بازار دیگر ارزان نیست. RSI  در سطح 66 قرار دارد که آن را پایین‌تر از محدوده کلاسیک اشباع خرید نگه می‌دارد، اما نشان می‌دهد فشار صعودی همچنان محکم است. حجم تعادلی (On-Balance Volume) نیز از کف مارس به‌شدت افزایش یافته است، که تأیید می‌کند این رالی به‌جای یک حرکت ضعیف رو به بالا، با مشارکت رو به بهبود حمایت شده است. در عمل، نمودار همچنان به نفع خریداران است، اما اکنون به ناحیه‌ای نزدیک می‌شود که تأیید شکست اهمیت بیشتری از تعقیب یک حرکت از قبل امتداد یافته دارد.

مرور هفتگی چین — بازیابی انتخابی، موتور اعتباری ضعیف

تصویر کلان اخیر چین مختلط است: تورم بهبود یافته، اعتماد مصرف‌کننده تقویت شده، و تیترهای دیدار های دیپلماتیک آمریکا و چین حمایت انتخابی برای هوانوردی، کشاورزی، AI، و تجارت فناوری ایجاد کرده‌اند. با این حال، ضعف اصلی همچنان چرخه اعتباری است. وام‌های جدید آوریل به -10.0B کاهش یافت، بسیار پایین‌تر از پیش‌بینی 320.0B و به‌طور قابل‌توجهی ضعیف‌تر از رقم قبلی 2,990.0B. تأمین مالی اجتماعی کل به 620.0B کاهش یافت، در برابر پیش‌بینی 1,500.0B و رقم قبلی 5,230.0B، در حالی که رشد وام‌های معوقه به 5.6٪ کاهش یافت. این نشان می‌دهد تقاضای استقراض از سوی شرکت‌ها و خانوارها همچنان ضعیف است و بازیابی چین را ناهماهنگ و هنوز غیرگسترده باقی می‌گذارد.

تصویر نقدینگی بهتر است اما کامل نیست. عرضه پول M2 به‌صورت سالانه 8.6٪ افزایش یافت، کمی بالاتر از انتظارات، به این معنا که نقدینگی در دسترس است. اما رشد قوی‌تر عرضه پول به وام‌دهی یا سرمایه‌گذاری قوی تبدیل نمی‌شود، که نشان‌دهنده انتقال ضعیف سیاستی، اعتماد محتاطانه کسب‌وکار، و تقاضای شکننده بخش خصوصی است.

داده‌های تورمی سازنده‌تر بودند. تورم مصرف کننده به‌صورت ماهانه 0.3٪ و سالانه 1.2٪ افزایش یافت و از انتظارات بالاتر بود، در حالی که PPI از 0.5٪ قبلی به 2.8٪ سالانه جهش کرد. این موضوع نگرانی‌های کاهش تورم را کاهش می‌دهد، اما اگر هزینه‌های ورودی افزایش یابد در حالی که تقاضای نهایی همچنان نرم باقی بماند، فشار بر حاشیه سود را نیز افزایش می‌دهد. اعتماد مصرف‌کننده نیز بهبود یافت، به‌طوری که شاخص Thomson Reuters IPSOS PCSI از 74.60 به 76.34 افزایش یافت، اما اعتماد به‌تنهایی نمی‌تواند تقاضای ضعیف برای تأمین مالی را جبران کند.

یوان نسبتاً محکم باقی ماند، به‌طوری که USD/CNY نزدیک به 6.79 قرار داشت، که با خوش‌بینی نسبت به نشست، اعتماد سیاستی، و ثبات نسبی کلان حمایت شد. نشست آمریکا و چین تیترهای مثبتی درباره تجارت، تعرفه‌ها، AI، عناصر خاکی کمیاب، کشاورزی، هوانوردی، و ایران اضافه کرد، اگرچه جزئیات محدود و بحث ضعیف درباره کنترل‌های صادرات تراشه، امیدها به یک پیشرفت بزرگ را کاهش داد. گزارش مربوط به تأیید فروش تراشه‌های H200 AI شرکت Nvidia به 10 شرکت چینی، برای احساسات AI حمایتی بود.

نتایج علی بابا قدرت بخش‌های AI و رایانش ابری چین را تقویت کرد، به‌طوری که درآمد Cloud Intelligence به میزان 38٪ افزایش یافت و درآمد مرتبط با AI یک فصل دیگر از رشد سالانه سه‌رقمی را ثبت کرد. سفارش بوئینگ برای 200 جت نیز از احساسات دیپلماتیک حمایت کرد، هرچند پایین‌تر از انتظارات بود.

در مجموع، بازار چین به‌صورت انتخابی در حال بهبود است، اما داده‌های اعتباری ضعیف نشان می‌دهند که بازیابی هنوز یک شتاب‌گیری کامل چرخه‌ای نیست. حمایت سیاستی ممکن است ادامه یابد، اما برای مومنتوم پایدار و گسترده‌تر، تقاضای اعتباری قوی‌تر لازم است.

چشم‌انداز اقتصادی چین — هفته پیش رو: ۱۸تا ۲۳مه ۲۰۲۶

چین با یک ساختار مختلط در وضعیت اقتصادی وارد هفته جدید می‌شود. رشد تیتر اصلی مقاوم باقی مانده است، اما تقاضای داخلی، اشتهای اعتباری، و فعالیت بخش املاک همچنان ضعیف هستند. پرسش اصلی این است که آیا داده‌های فعالیت اقتصادی آوریل ضعف عمیق‌تر در مصرف و سرمایه‌گذاری را تأیید می‌کنند، یا اینکه تولیدات صنعتی و تجارت خارجی همچنان به اندازه کافی قوی باقی می‌مانند تا پکن از محرک گسترده خودداری کند.

دیدگاه پایه من برای سهام چین خنثی تا تدافعی، برای یوان محتاطانه، و برای کالاها فقط در صورتی به‌صورت انتخابی حمایتی است که تولیدات صنعتی و سرمایه‌گذاری دارایی‌های ثابت قوی باقی بمانند.

رویداد کلیدی روز دوشنبه، ۱۸مه، با داده‌های فعالیت اقتصادی آوریل چین منتشر می‌شود: تولیدات صنعتی، خرده‌فروشی، سرمایه‌گذاری دارایی‌های ثابت، توسعه و فروش املاک، قیمت خانه‌ها، و بیکاری شهری. تولیدات صنعتی همچنان تثبیت‌کننده اصلی است. تولید ماه مارس به‌صورت سالانه ۵.۷٪ رشد کرد، کندتر از ۶.۳٪ در ژانویه تا فوریه، اما همچنان بالاتر از انتظارات بود. یک قرائت قوی در آوریل از روایت مقاومت بخش  تولیدات کارخانه ای حمایت خواهد کرد، در حالی که یک رقم ضعیف نگرانی‌ها درباره هزینه‌های انرژی، عدم قطعیت صادرات، و تقاضای جهانی نرم‌تر را افزایش خواهد داد.

خرده‌فروشی مهم‌ترین سیگنال تقاضای داخلی است. فروش ماه مارس فقط ۱.۷٪ سالانه رشد کرد، پایین‌تر از ۲.۸٪ در ژانویه تا فوریه. اگر آوریل همچنان ضعیف باقی بماند، رفتار محتاطانه خانوارها را با وجود حمایت سیاستی تأیید خواهد کرد. سرمایه‌گذاری دارایی‌های ثابت نیز پس از رشد فقط ۱.۷٪ در سه‌ماهه اول اهمیت دارد، در حالی که زیرساخت و تولیدات کارخانه ای کمک کرده‌اند اما املاک همچنان عامل فشار باقی مانده است.

املاک همچنان بزرگ‌ترین ریسک ساختاری است. قیمت‌های ضعیف خانه، کاهش سرمایه‌گذاری، یا فروش ضعیف فشار برای حمایت هدفمند از توسعه‌دهندگان، وام‌های مسکن، تأمین مالی دولت‌های محلی، و تقاضای خانوار را افزایش خواهد داد. بیکاری شهری نیز مهم خواهد بود، زیرا ضعف بازار کار روایت مصرف‌کننده محتاط را تقویت خواهد کرد.

رویداد کلیدی دوم تصمیم نرخ وام پایه در روز چهارشنبه، ۲۰مه است. بازارها انتظار دارند LPR یک‌ساله در ۳.۰۰٪ و LPR پنج‌ساله در ۳.۵۰٪ باقی بماند. PBOC  باید از رشد حمایت کند، اما تسهیل تهاجمی به دلیل حساسیت یوان و فشار تورمی خارجی محدود شده است.

داده‌های اعتباری آوریل تقاضای ضعیف برای استقراض را نشان دادند، به‌طوری که وام‌های جدید یوان به میزان ۱۰میلیارد یوان کاهش یافت و وام‌های خانوار ۷۸۶.۹میلیارد یوان افت کرد. در همین حال، PPI به ۲.۸٪ و CPI به ۱.۲٪ افزایش یافتند، که نگرانی‌های کاهش تورم را کاهش می‌دهد اما ریسک‌های فشار بر حاشیه سود را بالا می‌برد.

تحلیل تکنیکالUSD/CNH

USD/CNH همچنان یک ساختار نزولی گسترده‌تر را نشان می‌دهد، با وجود تلاش برای تثبیت کوتاه‌مدت نزدیک به 6.8127. این جفت‌ارز کمی بالاتر از ناحیه حمایتی 6.78–6.80 قرار دارد، اما روند بزرگ‌تر از سقف ژانویه همچنان با سقف‌های پایین‌تر و کف‌های پایین‌تر تعریف می‌شود. اگرچه قیمت دوباره بالاتر از خط روند نزولیِ افت اواخر 2025 تا اوایل 2026 حرکت کرده است، این بازگشت هنوز دنبال‌روی کافی برای تأیید یک برگشت صعودی پایدار ندارد.

چشم‌انداز فوری مختلط است، اما همچنان به سمت نزول متمایل است. نخستین مقاومت نزدیک به 6.90 دیده می‌شود، با سقف قوی‌تر در حدود 7.15. شکست واضح زیر 6.80، سطح 6.70 را به‌عنوان حمایت بعدی نشان خواهد داد. تا زمانی که USD/CNH زیر 6.90 باقی بماند، این حرکت بیشتر شبیه یک جهش اصلاحی است تا تغییر روند.

مومنتوم از احتیاط حمایت می‌کند: OBV  همچنان ضعیف باقی مانده، و RSI نزدیک به 45 قدرت صعودی محدودی را نشان می‌دهد. فروش در رالی‌ها همچنان ترجیح داده می‌شود.

شرایط بازار طلا و چشم‌انداز هفتگی  

طلا در یک فاز اصلاحی وارد هفته ۱۸ تا ۲۳ مه می‌شود، در حالی که احساسات کوتاه‌مدت پس از چهار افت روزانه متوالی همچنان ضعیف است. XAU/USD  در حدود ۴,۵۴۰ دلار به ازای هر اونس معامله می‌شود، و محدوده اخیر نزدیک به ۴,۵۱۱ تا ۴,۶۶۶ دلار بوده است. طلای کامکس هفته را با افت ۳.۴۹٪ در سطح ۴,۵۵۵.۸۰ دلار به پایان رساند، که بزرگ‌ترین افت هفتگی آن از مارس ۲۰۲۶ بود. شرایط کلی بازار خنثی تا فروش است، با یک سوگیری روشن برای فروش در رالی‌ها، مگر اینکه طلا بالای ناحیه ۴,۷۰۰ دلار بازیابی شود.

ضعف طلا به این معنا نیست که ریسک ژئوپلیتیکی از بین رفته است. درگیری آمریکا و ایران، آتش‌بس شکننده، و نگرانی‌های ادامه‌دار درباره خلیج فارس و تنگه هرمز همچنان یک کف حمایتی ایجاد می‌کنند. با این حال، تقاضای پناهگاه امن به اندازه کافی قوی نبوده است تا فشار ناشی از سمت اقتصاد کلان آمریکا را جبران کند.

محرک نزولی اصلی، شوک تورمی آمریکا است. تورم مصرف کننده آوریل به‌صورت ماهانه ۰.۶٪ و سالانه ۳.۸٪ افزایش یافت، در حالی که CPI هسته به‌صورت ماهانه ۰.۴٪ و سالانه ۲.۸٪ رشد کرد. تورم تولیدکننده حتی قوی‌تر بود، به‌طوری که PPI تیتر اصلی به ۶.۰٪ سالانه رسید و PPI هسته به‌صورت ماهانه ۱.۰٪ افزایش یافت. قیمت‌های واردات ۱.۹٪ رشد کردند، و قیمت‌های صادرات ۳.۳٪ افزایش یافتند. این فشار تورمی گسترده انتظارات برای تسهیل سیاست های فدرال رزرو در نزدیک‌مدت را کاهش داد و احتمال سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر برای مدت طولانی‌تر را افزایش داد.

دلار آمریکا دومین مانع بزرگ است. شاخص دلار به حدود ۹۹.۲۰ رسید، که قوی‌ترین سطح آن در بیش از یک ماه بود. دلار قوی‌تر طلا را برای خریداران غیرآمریکایی گران‌تر می‌کند، در حالی که بازدهی‌های بالاتر خزانه‌داری هزینه فرصت نگهداری دارایی بدون بازده را افزایش می‌دهند.

از نظر تکنیکال، طلا همچنان تحت فشار است. قیمت نتوانست بالای ۴,۷۰۰ دلار باقی بماند، زیر محدوده ۴,۶۵۰ تا ۴,۶۸۰ دلار شکست، و به سمت ۴,۵۴۰ تا ۴,۵۵۵ دلار حرکت کرد. حمایت فوری در حدود ۴,۵۱۰ تا ۴,۵۰۰ دلار قرار دارد. شکست زیر این ناحیه می‌تواند ۴,۴۵۰ دلار، سپس ۴,۳۸۰ تا ۴,۴۰۰ دلار را نمایان کند. مقاومت در ۴,۶۰۰ دلار قرار دارد، و پس از آن محدوده ۴,۶۵۰ تا ۴,۷۰۰ دلار دیده می‌شود.

نمودار روزانه نیز ضعیف است، به‌طوری که قیمت زیر هر سه خط Alligator قرار دارد. پیوت تکنیکال کلیدی ۴,۵۴۰ دلار است. بسته شدن زیر ۴,۵۰۰ دلار ریسک نزولی را به سمت ۴,۴۰۰ و ۴,۳۰۰ دلار افزایش خواهد داد. در مجموع، طلا همچنان یک پوشش استراتژیک باقی می‌ماند، اما ساختار کوتاه‌مدت همچنان فروش در رالی‌ها را ترجیح می‌دهد، مگر اینکه داده‌های آمریکا به‌شدت تضعیف شوند یا ریسک ژئوپلیتیکی تشدید شود.

چشم‌انداز هفتگی بازار انرژی — ۱۸تا ۲۳مه ۲۰۲۶

WTI  در شرایطی صعودی اما بسیار پرنوسان وارد هفته جدید می‌شود؛ حرکتی که بیشتر توسط ریسک عرضه هدایت می‌شود تا قدرت عادی تقاضا. قیمت نفت همچنان بالا مانده است، زیرا اختلال در تنگه هرمز، آتش‌بس شکننده آمریکا و ایران، و کاهش بیش از انتظار ذخایر نفت آمریکا همچنان از پرمیوم ریسک ژئوپلیتیکی حمایت می‌کنند. WTI  در روز ۱۵ مه نزدیک به ۱۰۵.۴۲ دلار به ازای هر بشکه بسته شد، با رشد ۴.۲٪ در روز و حدود ۱۰٪ در هفته، پس از آنکه از حدود ۹۵.۴۲ دلار در ۸ مه افزایش یافت.

این رالی در درجه اول یک داستان ریسک عرضه خلیج فارس است. بازارها محدود شدن جریان‌ها ابه دلیل تنش ها در هرمز، اختلال در ترافیک نفتکش‌ها، افزایش هزینه‌های بیمه و حمل‌ونقل، و کاهش سریع‌تر ذخایر را قیمت‌گذاری می‌کنند. سازمان اطلاعات انرژی امریکا (EIA) انتظار دارد هرمز تا اواخر مه عملاً بسته بماند، که باعث کاهش ذخایر جهانی به میزان حدود ۲.۶ میلیون بشکه در روز در سال جاری می‌شود، در حالی که نفت برنت ممکن است در ماه‌های مه و ژوئن به‌طور میانگین حدود ۱۰۶ دلار به ازای هر بشکه باشد.

اختلال همچنان شدید است. پیش از جنگ، حدود ۲۰٪ از عرضه جهانی نفت از تنگه هرمز عبور می‌کرد. امین ناصر، مدیرعامل سعودی آرامکو، هشدار داد که اگر اختلال فراتر از اواسط ژوئن ادامه یابد، عادی‌سازی ممکن است تا ۲۰۲۷ طول بکشد. او گفت بیش از ۶۰۰ کشتی در خلیج فارس گیر افتاده‌اند، حدود ۲۴۰ کشتی بیرون از هرمز منتظر مانده‌اند، و فقط ۲ تا ۵ کشتی در روز ، در برابر حدود ۷۰ کشتی پیش از جنگ عبور می‌کنند.

ذخایر آمریکا ساختار صعودی را تقویت کردند. API  کاهش ۲.۱۸۸ میلیون بشکه‌ای ذخایر نفت خام را گزارش کرد، در حالی که گزارش رسمی EIA نشان داد ذخایر نفت خام ۴.۳۰۶ میلیون بشکه کاهش یافته، ذخایر کوشینگ به میزان ۱.۷۰۲ میلیون بشکه پایین آمده، و ذخایر بنزین ۴.۰۸۴ میلیون بشکه افت کرده است. این موضوع به‌ویژه پیش از فصل رانندگی تابستانی آمریکا اهمیت دارد. تولیدکنندگان آمریکایی در حال واکنش هستند، به‌طوری که تعداد دکل‌های نفتی به ۴۱۵ افزایش یافته است، اما دکل‌های جدید نمی‌توانند به‌سرعت یک شوک بزرگ عرضه ژئوپلیتیکی را جبران کنند.

اثر تورمی هم‌اکنون قابل مشاهده است. قیمت‌های انرژی سهم بزرگی در CPI آوریل آمریکا داشتند، انتظارات برای تسهیل نزدیک‌مدت فدرال رزرو را کاهش دادند و از بازدهی‌های بالاتر و دلار قوی‌تر حمایت کردند. این موضوع می‌تواند به‌طور غیرمستقیم بر کالاها فشار وارد کند، اما نفت همچنان تحت سلطه ریسک عرضه است.

این هفته، گزارش نفتی EIA، صورت‌جلسه FOMC، داده‌های کلان آمریکا، شاخص اعتماد مصرف‌کننده Michigan، و تعداد دکل‌های Baker Hughes مسیر کوتاه‌مدت بازار انرژی را شکل خواهند داد.

از نظر تکنیکال، WTI همچنان سازنده باقی مانده است. قیمت بالاتر از سطوح کلیدی فیبوناچی در ۹۵.۲۱۶ دلار، ۸۷.۶۸۲ دلار، و ۸۰.۱۴۸ دلار قرار دارد. حفظ سطح بالای ۹۵.۲۱۶ دلار، سوگیری بازیابی صعودی را دست‌نخورده نگه می‌دارد، با اهداف صعودی نزدیک به ۱۰۵ دلار، ۱۱۰ دلار، و احتمالاً سقف قبلی در حدود ۱۱۹.۶۰۷ دلار. در مجموع، WTI همچنان در وضعیت خرید اما پرنوسان باقی می‌ماند، به‌طوری که افت‌ها احتمالاً خریداران را جذب می‌کنند، در حالی که تعقیب جهش‌ها همچنان پرریسک است.

چشم‌انداز هفتگی بازار کریپتو

بازار کریپتو وارد هفته ۱۸تا ۲۳مه در شرایطی تدافعی اما نه شکسته‌شده می‌شود. بیت‌کوین همچنان تثبیت‌کننده اصلی است، اما مومنتوم کوتاه‌مدت تضعیف شده است، زیرا تورم داغ آمریکا، دلار قوی‌تر، بازدهی‌های بالاتر أوراق بدهی خزانه‌داری، و ریسک ژئوپلیتیکی تازه همچنان بر دارایی‌های ریسکی فشار وارد می‌کنند. شرایط کلی بازار خنثی است، در حالی که چشم‌انداز بیت کوین فقط در صورت حفظ حمایت کلیدی، خنثی تا خرید است. آلت‌کوین‌ها همچنان انتخابی و پرریسک باقی می‌مانند.

بیت‌کوین اخیراً در حدود ۷۸,۹۷۰تا ۸۱,۱۰۰دلار معامله شده است، پس از آنکه نتوانست به‌طور تمیز بالای ناحیه مقاومتی ۸۰,۰۰۰تا ۸۲,۵۰۰دلار باقی بماند. حفظ سطح نزدیک به ۸۰,۰۰۰دلار از یک شکست نزولی عمیق‌تر جلوگیری کرده است، اما ناتوانی در حفظ حرکت به سمت ۸۲,۰۰۰تا ۸۲,۴۰۰دلار نشان می‌دهد که خریداران هنوز به اندازه کافی قوی نیستند تا یک شکست گسترده ریسک‌پذیر ایجاد کنند.

فشار اصلی از داده‌های کلان آمریکا می‌آید. تورم ماه آوریل به‌صورت ماهانه ۰.۶٪ و سالانه ۳.۸٪ افزایش یافت، در حالی که CPI  هسته به‌صورت ماهانه ۰.۴٪ و سالانه ۲.۸٪ رشد کرد. تورم تولیدکننده قوی‌تر بود، به‌طوری که PPI اصلی به ۶.۰٪ سالانه رسید و PPI هسته به‌صورت ماهانه ۱.۰٪ افزایش یافت. این برای کریپتو منفی است، زیرا تورم قوی‌تر انتظارات برای تسهیل زودتر در سیاست های فدرال رزرو را کاهش می‌دهد و ریسک سیاست سخت‌گیرانه‌تر در ادامه سال را بالا می‌برد.

دلار آمریکا یک مانع دیگر است. شاخص دلار به حدود ۹۹.۲۰ رسید، که قوی‌ترین سطح آن در بیش از یک ماه بود. دلار قوی تر معمولاً با کاهش اشتهای نقدینگی جهانی، بر بیت‌کوین و آلت‌کوین‌ها فشار وارد می‌کند. ریسک فدرال رزرو نیز پس از تأیید کوین وارش به‌عنوان رئیس فدرال رزرو و تعهد او برای کوچک‌کردن ترازنامه ۶.۷تریلیون دلاری فدرال رزرو افزایش یافت؛ موضوعی که اهمیت دارد، زیرا کریپتو به انتظارات نقدینگی بسیار حساس است.

اتریوم عملکرد ضعیف‌تری نسبت به بیت‌کوین داشت و در حدود ۲,۲۲۴تا ۲,۳۰۰دلار معامله شد، در حالی که بیشتر آلت‌کوین‌ها تحت فشار باقی ماندند. این موضوع تأیید می‌کند که اشتهای ریسک همچنان شکننده است.

تم اصلی مثبت، قانون گذاری است. کمیته بانکداری سنای آمریکا در حال پیشبرد قانون CLARITY Act  است، که می‌تواند از اعتماد نهادی بلندمدت حمایت کند. تقاضای نهادی نیز همچنان حمایتی باقی مانده است، به‌طوری که CoinShares ورود سرمایه ۸۵۷.۹میلیون دلاری را گزارش کرد، از جمله ۷۰۶.۱میلیون دلار به بیت‌کوین، هرچند جریان‌های ETF نقدی همچنان پرنوسان هستند.

از نظر تکنیکال، حمایت BTC در ۷۵,۰۰۰تا ۷۸,۰۰۰دلار قرار دارد. شکست زیر ۷۵,۰۰۰دلار چشم‌انداز را به سمت خنثی تا فروش تغییر خواهد داد. در سمت صعودی، BTC باید ۸۲,۰۰۰تا ۸۲,۵۰۰دلار را پس بگیرد تا مومنتوم صعودی را بازیابی کند و راه را به سمت ۸۵,۰۰۰تا ۸۸,۰۰۰دلار باز کند.