تاکید Kevin Warsh بر موضع انقباضی در نشست Jackson Hole

واکنش بازارها و انتظارات نرخ بهره

سخنرانی Warsh باعث کاهش قیمت طلا و افت سهام آسیایی در معاملات روز دوشنبه شد.
بر اساس ابزار FedWatch شرکت CME، معامله‌گران قراردادهای آتی نرخ بهره اکنون ۶۰٫۴ درصد احتمال برای افزایش یک‌چهارم واحد درصدی نرخ بهره در سپتامبر در نظر می‌گیرند.
این رقم در روز جمعه حدود ۵۶ درصد بود و نشان‌دهنده افزایش قابل توجه انتظارات برای تشدید سیاست پولی است.

ارزیابی موسسات مالی از سخنرانی Warsh

شرکت Deutsche Bank اعلام کرد سخنرانی Warsh در Jackson Hole از نظر اشاره به وضعیت اقتصاد و چشم‌انداز آن و همچنین لحن آشکارا انقباضی، فراتر از انتظار بود.
این موسسه همچنان انتظار دارد فدرال رزرو در مجموع ۵۰ واحد پایه در سال جاری نرخ بهره را افزایش دهد که شامل افزایش در نشست‌های سپتامبر و دسامبر کمیته بازار باز فدرال است.

بانک UOB در یادداشتی نوشت تاکید Warsh بر ریسک‌های تورمی، تعهد صریح او به تحقق ثبات قیمتها و پرهیز از تعهد زودهنگام به مسیر آینده سیاست پولی، ریسک بالاتر برای انقباض سیاستی در سال جاری را تقویت می‌کند.
این بانک در عین حال احتمال می‌دهد بخشی از این موضع، «سخن گفتن بدون اقدام» باشد.

شرکت Nomura در تحلیلی اعلام کرد حساسیت فدرال رزرو نسبت به داده‌های تورمی کوتاه‌مدت بالا است.
به گفته Nomura، Warsh در سخنان خود بر اهمیت هدف تورمی تاکید کرد و این پیام را داد که در صورت کند بودن روند کاهش تورم، ممکن است نیاز به واکنش سیاستی وجود داشته باشد.

James Ooi، استراتژیست بازار در شرکت Tiger Brokers، گفت ارزیابی Warsh از عملکرد «نسبتا قوی» اقتصاد امريکا، احتمال کاهش زودهنگام نرخ بهره را کم‌رنگ کرده است.
او افزود تاکید Warsh بر هدف تورمی ۲ درصد را می‌توان تلاشی برای تقویت استقلال و اعتبار فدرال رزرو دانست تا بازارها مطمئن شوند سیاست پولی زیر فشارهای مالی قرار نخواهد گرفت.

تردیدها نسبت به ضرورت افزایش نرخ و اختلاف دیدگاه با خزانه‌داری

Matthew J. Maley، استراتژیست ارشد بازار در شرکت Miller Tabak + Co. معتقد است هنوز «مبنای تجربی» برای افزایش نرخ بهره وجود ندارد.
او گفت Warsh در حال «بزرگ‌نمایی تورم» است تا در زمان کاهش ناگزیر شاخص‌های اصلی تورم، بتواند نسبت دادن این کاهش به سیاست‌های خود را مطرح کند.
به گفته Maley، از زمان آخرین نشست FOMC داده‌های بازار کار ضعیف‌تر و داده‌های تورمی بهتر از انتظار بوده است.

شرکت Gavekal Research در یادداشتی نوشت تاکید Warsh بر این‌که نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت باید ابزار اصلی سیاست پولی بماند، نشان می‌دهد او به کوتاه کردن میانگین سررسید ترازنامه فدرال رزرو ادامه خواهد داد.
به باور این موسسه، این رویکرد فدرال رزرو را در تضاد با وزارت خزانه‌داری امريکا قرار می‌دهد؛ نهادی که اوایل اوت اعلام کرد برنامه خود برای بازخرید اوراق خزانه‌داری بلندمدت را افزایش می‌دهد تا از رشد بیشتر بازدهی در بخش بلند منحنی جلوگیری کند.

پیامدها برای بازار طلا

شرکت Susquehanna گزارش داد تعهد Warsh برای بازگرداندن تورم به هدف ۲ درصد و اشاره او به امکان افزایش بیشتر نرخ‌ها، به تقویت دلار کمک کرده است.
این موضوع بخشی از «معامله کاهش ارزش» را که طلا را در ماه اوت حدود ۱۴ درصد بالا برده بود، معکوس کرده است.
به گفته Susquehanna، این رشد حدود ۱۴ درصدی، قوی‌ترین عملکرد ماهانه طلا در قرن حاضر بوده است.

FAQ

سخنرانی Kevin Warsh چه اثری بر انتظارات نرخ بهره گذاشت؟
پاسخ: احتمال افزایش یک‌چهارم واحد درصدی نرخ بهره در سپتامبر نزد معامله‌گران Fed funds futures از حدود ۵۶ درصد به ۶۰٫۴ درصد افزایش یافت.

مهم‌ترین محور سخنان Warsh درباره تورم چه بود؟
پاسخ: او بر ریسک‌های تورمی، حفظ هدف تورم ۲ درصد و احتمال نیاز به واکنش سیاستی در صورت کند بودن روند کاهش تورم تاکید کرد.

چرا برخی تحلیلگران نسبت به افزایش نرخ بهره تردید دارند؟
پاسخ: به گفته Matthew J. Maley، داده‌های بازار کار ضعیف و داده‌های تورمی بهتر از انتظار بوده و از نظر او مبنای تجربی کافی برای افزایش نرخ بهره وجود ندارد.